增资悠可是公司在化妆品领域的布局起步，未来公司有望通过多种方式全面介入化妆品领域，看好公司在化妆品及电商领域的长期发展潜力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2014-2016年的EPS分别为0.22元、0.28元和0.37元，当前股价对应PE分别为48倍、37倍和28倍，维持"推荐"评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        事件：公司发布2013年年报，报告期内，实现营收14.54亿元，同比增长2.03%；实现营业利润0.61亿元，同比下降3.40%；归属母公司股东净利润0.54亿元，同比增长3.52%；每股收益0.17元。利润分配预案为：每10股派0.60元(含税)。
        业绩略低于预期：公司主营业务为新材料蜡烛及工艺品和油品贸易。其中，油品贸易方面，13年实现收入8亿元，同比增长16.84%，毛利率下滑1个百分点至6.4%。新材料蜡烛及工艺品主要是出口外销，2013年受到市场竞争加剧以及人民币对美元汇率的升值影响，收入为6.54亿元，同比下滑11.72%，毛利率基本保持稳定。由于新材料蜡烛是公司利润的主要来源，收入的下滑导致了业绩略低于预期。
        运营效率和费用率稳定：13年公司的存货周转天数为79天，较上年同期减少7天；应收账款周转天数为52天，较上年同期增加4天，运营效率保持稳定。费用率方面，管理费用率、销售费用率和财务费用率基本与上年持平。整体上看，公司期间费用率为9.17%，上年同期为9.23%，保持稳定。
        原有主业稳步发展：（1）新材料蜡烛方面，14年公司将充分利用自身研发和设计优势，在原有基础上进一步优化工艺流程，降低生产成本，以增强公司产品竞争力。蜡烛外销市场对蜡烛产品的消费习惯和消费模式存在一定的刚性需求，预计公司的蜡烛业务将保持稳定的增长，作为公司的"现金牛"业务，为化妆品业务保驾护航。（2）油品贸易方面，公司将继续利用其在采购方面与供应商良好的合作关系，以及规模化采购等优势，确保油品贸易业务稳步发展。
        公司在化妆品领域的发展思路逐渐清晰：公司在保持原有主业稳步发展的同时，将通过整合资源优势，向化妆品为主的日化领域拓展。（1）2013年公司收购杭州悠可，打通了化妆品线上销售渠道。未来，公司将在现有品牌的基础上进行品牌资源的整合，积极探索包括并购、合资、合作、引进等多种方式，实现与国内外知名品牌的合作，丰富自身品牌资源。（2）利用品牌合作优势，公司将加快整合渠道资源，以构建多元化的  线上线下渠道，发挥公司"品牌+渠道"的优势。（3）从长远目标看，公司将利用互联网手段，打造品牌运营、线上线下渠道、产品研发及生产的完整日化产业链，构建自有品牌与代理品牌联动，线上与线下互动的O2O商业模式，推动化妆品业务持续发展。
        青岛金王在化妆品领域的发展现在仅仅是开始：早在参股悠可之前，公司已经积极开始筹划进入化妆品领域。目前，公司旗下化妆品包括"kingking"牌香熏精油；另外公司还持有广州植萃集化妆品有限公司40%股权，植萃集目前已经进入到屈臣氏渠道铺货。植萃集除了线下的屈臣氏渠道之外，我们认为未来也有希望通过线上渠道进行销售。由于青岛金王已经将化妆品作为重要发展方向，因此布局植萃集和收购悠可股权仅仅只是开始，公司未来在化妆品领域的发展，可能将会更精彩。
        风险提示：悠可盈利低于预期风险；自有化妆品品牌经营低于预期风险。