随着春节错位因素的消除,数据逐渐回归正常,预计 3 月份通胀和经济小幅回升,一季度GDP 增速预计为7.4%左右,继续小幅度回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于当前就业状况稳定,加之转型必然有代价,国家对增长的容忍度提升,我们不认为国家会再出台什么保增长计划,而更多是通过动用既有的政策储备,建立政府和市场的连动机制来应对冲击。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这包括政策储备(宽财政、宽货币)、项目储备(十二五项目、新型城镇化投资)、制度储备(破除垄断,鼓励民间投资,混合所有制,扩大直接融资)、产业储备(地产去行政化、发展新兴产业)等。在外围经济总体改善和国家托底的作用下,我们维持经济底部震荡的判断,全年经济增长率7.5%左右,季度波动不大。从2012 年3 季度经济探底之后的季度经济增长走势看,基本上是越来越小,过去是大起大落,现在真的是去波动。1—2 季度往下走,3季度回升,4 季度略有回落,去年的经济是这样,今年有可能也是这样。每次国家都是在触及底线的时候刺激一下,经济会回升,之后政策效应减弱,经济再次回落。从路演情况看,人民币利率和汇率仍是关注的重点。汇率中长期升值没有问题,经典理论告诉我们,汇率取决于相对经济增长和货币的需求,中国相对高增长以及人民币国际化的加快,决定了人民币还会继续升值。短期内,人民币二季度依然有贬值压力,美联储QE退出、中国经济增长的不确定性、金融的不确定性都对人民币不利。对于利率,短期来讲,我们看法比市场要乐观,我们认为外汇占款减少,债券供给增加,这些因素会导致利率上升,但是以下三个因素可能使得利率即使上行,幅度也会有限:1、非标压缩,增加资金供给;2、信用风险的暴露,更多机构将加大国债和高等级债券的配置,有助于稳定无风险利率;3、物价平稳,稳增长使得货币政策没有收紧的必要,甚至还有超预期放松的可能。
其他重点关注:(1)经济底部徘徊 以既有政策应对(2)货币继续保持适度松紧,调控引导流动性闸门(3)隔夜全球动态:耶伦讲话缓解市场加息预期。