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航空机场行业研究报告:海通证券-海通航空机场行业周报:低增速仍持续,国际航线企稳迹象明显-140331

行业名称: 航空机场行业 股票代码: 分享时间:2014-03-31 18:39:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄金香,虞楠
研报出处: 海通证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 增持
研报大小: 483 KB 分享者: yuz****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

低增速仍持续,国际航线企稳迹象明显
        航空需求分析:需求继续低速增长,国际线继续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对3月22日到28日的航空数据进行跟踪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长7.5%、6%,10.1%,增速比前一周下降0.4,0.5和上升1.4个百分点。整体需求继续低位运行,同时客座率和票价继续大幅下滑;但国际线需求增速回升至两位数,客座率和票价降幅也出现收窄。整体上,行业自2月中下旬以来的低增速符合我们的预期,这和订座率的走势高度吻合,同时也显示出在去年同期高基数,目前经济持续低迷的背景下,有效需求难有超预期的表现。
        航空供需分析:客座率仍呈下滑态势。整体、国内、国际的ASK分别同比增长了12%、10.9%和13.2%,相比前一周出现小幅上升,供过于求现象仍然明显,整体、国内和国际航线的客座率分别下降3.4、3.8和2.3个百分点,至81.9%、82%和81.6%。从目前的订座情况看,进入4月份供需格局将有所改善,其中,国内线客座率可能会和去年同期非常接近,而国际线波动相对较大,但整个4月份有望强于去年同期,航空消费升级仍将体现在后续旅客出行的结构性分化,即内线弱、外线强。
        航空效益分析:下滑幅度仍较大,国际线改善具有持续性。整体、国内、国际客公里收益分别下滑8.4%、8.2%、4.4%(前一周同比分别下滑.7%、6.7%、5.7%)。票价整体持续低迷,但从订座情况分析4月份下滑幅度有望收窄,而从目前国际线票价逐周收窄的趋势看其有望改善更明显。
        两舱运营情况:国内线低迷依旧,国际线继续反弹。上周国内、国际两舱客公里收益分别下滑8.2%和上升8.4%,(之前一周分别下滑7.6%和上升3%)。国内线仍然持续不景气,国际线表现较好和整体运营效率的改善一致。
        行业展望和投资评级:国内经济基本面整体未见好转,14年前2个月的工业增加值增速骤降至8.6%,显示经济正经历去产能阵痛;同时,消费增速也低于预期,出口也首次转负,种种迹象表明目前国内宏观经济面仍然比较低迷。在这样的背景下,尽管我们预计4月份供需情况会有所好转,但其能否实质性走强仍有很大的不确定性;加之近期本币贬值,驱动航空股短期走强的催化剂也不存在。从较大时间跨度看,淡季以来行业整体供大于求的现象仍然明显。今年运力增长尽管预计有所减缓,但仍将达到11-12%,叠加过剩的约3个点的运力,行业供求关系仍不乐观。因此,我们看淡去年4季度以来航空盈利前景,同时认为2014年可能仍是行业“黎明前的黑暗”,行业的反转还有待观察,如果经济维持现有状况,那么行业难有趋势性的行情。
        风险提示:经济大幅下滑可能导致航空需求持续低迷。
        

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