业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司营业收入和净利润为52.44 亿元和4.82亿元，同比增长54.09%和38.66%，每股收益0.64 元，净资产收益率16.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第三季度营业收入和净利润分别为16.11 亿元和1.01 亿元，同比增长38.01%和2.92%，业绩增速明显放慢，主要是三季度为行业淡季以及调控引致国内对推土机、挖掘机需求的减少。     毛利率上升，期间费用率增长。第三季度毛利率为19.82%，同比上升了0.81 个百分点，主要通过产品结构升级，提高大功率推土机份额，以及产品提价来实现。公司三项费用上升较快，其中管理费用同比上升53.73%，主要是本期工资、劳动保险费、技术开发费等的增加，财务费用同比上升106.89%，主要是贷款增加、利率上升与外汇汇兑损失增加所致。受挖掘机行业景气度下滑影响，第三季度小松山推贡献的投资收益为2474.05 万元,同比下降了36.61%。     各项指标运行良好。三季度末在建工程3.47 亿元，同比增长309.24%，主要是因为配股募集资金到位，固定资产投资增加所致。公司的应收账款周转率和存货周转率为4.02 和8.30，营运能力居行业前列。现金流状况较好，每股经营性现金流为0.31 元，同比增长了14.81%，3季度末持有9.93亿元货币资金，同比增长了115.68%，主要因为配股资金到位和销售回款增加所致。     预计四季度业绩有所好转。9月份公司推土机销量为308台，同比增长8%，低于行业增速，出口171台，同比增长37%，出口占产量的56%，占当月我国出口推土机60%的市场份额。由于三季度为行业传统淡季，随着年底工程机械销售旺季到来，预计业绩会有所好转。同时，四季度钢材成本将环比明显下降，产品毛利率有望小幅上升。     投资评级：预计2008-2010年公司每股收益为0.79元、1.05元和1.28元。按10月21日收盘价8.32元计算，动态市盈率分别为10.53倍、7.92倍和6.50倍。我们看好公司的长期发展，给予“买入”的投资评级。     风险因素：宏观调控造成行业的不确定因素增加；全球经济放缓对出口可能存在一定的影响。