投资要点：
        事件：03/28  日，涪陵榨菜发布2013  年年报，2013  年实现销售收入8.46  亿元，同比增长18.74%；归属上市公司股东的净利润为1.41  亿元，对应EPS  0.91  元，同比增长11.22%；其中，单独四季度实现营业收入1.77  亿元，同比增长21.21%，净利润0.13  亿元，同比下滑43.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度的利润下滑主要来源于毛利率下降（四季度毛利率33.93%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资评级与估值：预计14-16  年EPS  分别为1.20  元、1.50  元和1.85  元，分别增长31.9%、25.2%和23.3%。考虑到公司目前市值较小、行业地位突出、未来品类拓展有望提升估值和业绩，目前估值处于相对较低水平，建议“买入”。
        有别于大众的认识：1、毛利率环比有望回升：一季度仍有部分高价原材料库存，公司在去年12  月分已开始换包装提价，预计在今年一季度将有比较充分的体现，毛利率环比有望回升。新一季的青菜头已经收储，价格同比略有上涨，但仍低于去年下半年水平，新的原材料将在二季度开始投入使用，二季度的毛利率有望进一步改善。2、新品的推出有望提升业绩和估值：公司今年推出萝卜干和海带丝新品，萝卜干产品在春节后已经开始铺货，海带丝产品将在二季度招商、铺货，同时公司将在央视对新品进行广告宣传。新品的推出具有重要意义，公司从单一品类经营开始进入多品类发展，如果推广成功将打开新的增长空间，同时提升业绩和估值；3、整合将是未来大趋势：公司在2013  年报提到前期“组织开展了对榨菜、郫县豆瓣、橄榄菜、辣椒、泡菜、酱类和海带、竹笋、蘑菇、豆腐干等相关产业企业跟踪、分析和考察交流，为今后的并购发展作好铺垫”，目前调味品行业内部不断分化，小企业的生存环境日趋恶劣，而龙头企业凭借品牌、渠道、资金优势不断收购兼并，强者恒强。目前中国的众多地方特色调味品大多没有强势的企业，而公司具备“乌江”品牌的背书，渠道在这几年的调整和下沉的过程中不断完善，已具备多品类经营的基础，我们看好公司在未来的行业整合中开疆拓土，打造成为综合型佐餐调味菜企业。
        股价表现催化剂：新品销售超预期，收购兼并。
        核心假设风险：食品安全事件，原材料价格大幅上涨。