公司13  年业绩低于预期，酱油募投项目投产延期
        公司2  月已发布业绩快报，13  年实现收入16.78  亿元，同比增长1.30%；实现净利润1.61  亿元，同比增长  -8.56%；每股收益0.70  元，低于预期的0.8  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自上市以来公司收入增长缓慢，主要原因是募投的20  万吨酱油项目新产能完全投产多次延期，酱油销量增长受限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外公司植物油业务受整个食用油行业不景气影响，行业龙头企业金龙鱼、福临门等降价竞争，公司的植物油业务销售规模和盈利自2012  年以来持续下滑，13H1  销售收入就同比下滑4.50%。
        公司20  万吨酱油募投项目预计将于近期逐渐投产。过去主要受不良天气等因素影响，该项目进展较慢，去年8  月追加投资1.2亿元，分期竣工、分期投产，从最新了解情况看，项目将于今年一季度开始投产，目前在试生产阶段。
        今年继续抓产品结构升级，12  元的“原酿造”新品有望成为公司今年重点推广品种
        公司对新产品十分重视，推广在今年陆续展开。“原酿造”新产品定位较高，预计终端价将在12  元/500ml  左右，目前产品和包装都基本定型，是公司未来战略主力。公司募投项目将以该高端酱油产品生产为主，一季度已开始试生产，半年的生产周期，下半年将投放市场，产能释放力度将随市场推广进度逐渐提高。
        由于原酿造产品定位较高，公司将挑选优秀经销商来推广，会以商超渠道为主，若形成动销，高毛利将给公司业绩带来较大提升。
        调味品消费升级明显，公司酱油目前市占率处于第四位，区域竞争力较强
        酱醋行业2013  年收入增长14.90%，利润总额增长29.20%，利润增速同比提高了6.65  个PP，行业毛利率、税前利润率分别为22.66%、11.08%，较12  年同期提高了2.14、1.08  个PP。从市场上看，酱油正由5  元(500ml)的主力消费价格带向10  元升级，主要龙头企业均推出了越来越多的高端产品。
        加加食品酱油产销规模居业内第四位，仅次于海天、美味鲜和李锦记。尽管近几年加加收入增长较慢，但公司产品性价比较好，初步建立好了全国渠道网络，已拥有1200  家经销商，覆盖全国80%的县，在华中、华东区域的县级城市铺货率较好，其他区域空白市场还不少，同时公司仍以传统批发渠道为主，商超和餐饮都有不小的潜力。