投资要点：
        13  年实现每股收益0.11  元（四季度0.00  元），符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司13  年实现营业收入753  亿元、归属母公司所有者净利润7.7  亿元，分别同比变动-3.1%、扭亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，四季度实现营业收入192  亿元、归属母公司所有者净利润0.05亿元，同比变动-1.1%、扭亏，环比变动-0.4%、-92.1%。13  年实现EPS0.11元（其中四季度0.00  元），符合我们此前预期。利润分配预案为每10  股派现0.27  元（含税）。
        降本增效成果显著，盈利能力显著提升。报告期内公司产铁2163.1  万吨，同比增长6.6%；产钢2081.7  万吨，同比增长6.1%；钢材1937.0  万吨，比上年同期增长1.5%；销售钢材1901.8  万吨，同比增长0.8％，实现钢材产销率98.2％。13  年公司按照“求稳顺、上规模、调结构、提指标、降能耗、创效益”的原则，抓住关键环节，实现降本增效新突破，主要包括：不断优化采购策略，大幅降低采购成本；努力突破技术瓶颈，主要经济指标持续改善；全面强化精益管理，能源创效上新水平；完善物流管理体系，物流成本大幅降低。在降本增效措施下，公司毛利率由12  年的2.7%大幅提升至13  年的11.2%，盈利能力显著提升，成为实现扭亏的关键。
        钢价延续下行趋势，经营压力依然较大。13  年国内粗钢产能约10  亿吨，粗钢产量约7。8  亿吨，产能利用率约为78%，呈现产能过剩局面，未来几年产能过剩局面依然难有显著改善，在需求较弱的局面下，钢价收到显著压制。另一方面，目前国外铁矿石产能扩张正在加快，以四大矿山为例，从14  年下半年开始产能有望加速释放，14、15  两年仍将有接近3  亿吨的新产能释放，产能扩张速度明显大于消费增速，将对铁矿石价格构成长期压制，进而或造成钢价中枢的长期下移。14  年初到现在，钢价已下跌约6%，钢价下行压力使公司经营压力依然较大。
        维持公司中性评级。我们维持公司14-16  年EPS  分别达0.09/0.08/0.08  元，对应动态PE  31/39/36  倍，维持中性评级。