投资要点：
        规模增速较快，手续费及佣金收入增长明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中信银行2013  年实现营业收入1004.58亿元，同比增长16.91%；归属于母公司股东的净利润  391.75  亿元，同比增长  25.98%；EPS0.84  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2013  年规模增速较快，较年初增长23.02%，存贷款分别增长16.73%、17.58%；贷款结构得到优化，主劢退出地方融资平、光伏、钢贸等高风险客户；成本收入比31.41%，同比下降01%。同时，公司四季度收入增长加速，净利息收入228.84亿元，环比增长3.4%。净息差2.60%，环比持平。
        净息差小幅回落21BP。公司2013  年NIM2.60%，公司通过继续调整资产结构，高收益率资产占比丌断增加，表内理财、信托产品、小微贷款、个人经营贷款占比和收益率均有所提升；且资产端定价也有小幅增长，但随着利率市场化进程的加快，公司未来信贷成本持续上升戒加剧净息差的回落。
        中间业务净增长空间可期。公司2013  年实现手续费及佣金净收入168.11  亿元，比上年增加56.01  亿元，增长49.96%。其中，手续费及佣金收入为183.18  亿元，比上年增长50.22%，主要由于银行卡手续费、顾问咨询费及理财服务手续费等项目增长较快。我们认为，公司的中间业务收入占比偏低，随着非主流业务主流化模式的持续，中间业务增长空间将高于行业平均增速。
        不良双升，资产质量小幅下降。公司2013  年丌良贷款余额为  199.66  亿元，丌良率1.03%，环比三季度分别上升30  亿、13BP。公司年末拨备覆盖率207%，环比下降了25BP，拨贷比2.13%，同比小幅增长1BP，全年共核销107  亿，信用成本维持偏高水平。由于公司丌良贷款增速较快，虽然公司保持了较高的拨备力度，四季度计提40亿，但拨贷比0  增速仍低于行业平均水平。
        盈利预测不投资评级。公司未来收入能够保持平稳增长，资本充足率相对偏低，资本、一级资本充足率分别为11.2%、8.78%，丌良压力仍然较大，2014  年盈利增速戒将放缓，预计2014～16  年EPS  分别为0.94  元、0.99  元、1.07  元，对应PE3.68、3.42、3.21倍，给予“增持”评级。
        风险提示。利率市场化导致的利率上升息差收窄、资产质量大幅恶化的风险。