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中国南车研究报告:高华证券-中国南车-1766.HK-简要分析:业绩符合预期,低于预期的毛利率被高于预期的营业外收入抵消-140331

股票名称: 中国南车 股票代码: 1766.HK分享时间:2014-03-31 16:58:28
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 金戈
研报出处: 高华证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 192 KB 分享者: b****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

最新消息
        中国南车3  月28  日晚间公布了2013  年盈利状况:公司收入/净利润分别为人民币979  亿/41  亿元,同比增长8%/3%,较我们的预测高4%/低1%,较彭博市场预测高3%/低4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分析要点:
        1)  收入高于预期:机车/新业务收入增长38%/20%,在所有业务板块中领先,对2013  年的收入贡献分别增长20%/13%;另一方面,动车组/货车/客车业务收入下滑11%/5%/15%,在总收入中的占比分别为20%/10%/7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2014  年收入将增长10%,截至2013  年底在手订单达人民币1,170  亿元(包括与庞巴迪的合资公司四方庞巴迪人民币215  亿元的在手订单),其中动车组/机车在手订单分别为人民币610  亿/80  亿元。
        2)  毛利率低于预期:2013  年公司毛利率下滑0.5  个百分点至17.8%,较我们的预测低0.9  个百分点;公司表示主要原因是产品结构变动不利,尤其是高利润率的动车组业务表现疲软。
        3)  政府补贴增加:2013  年公司获政府补贴人民币9.99  亿元(2012  年为6.64  亿元),因石家庄工厂搬迁收到补偿金人民币2.67  亿元。
        4)  经营性现金流改善:经营性现金流增长126%至人民币54  亿元,因应收账款回款增加。公司预计2014  年资本开支为人民币42.6  亿元。
        潜在影响
        我们对中国南车A/H  股的目标价格/预测正在重估中,等待来自管理层的更详细信息。
        

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