政策不明朗，市场偏谨慎  
        基本面方面，周一公布三月份汇丰PMI初值环比回落0.4到48.1，创八个月新低，显示制造业景气继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项指数中，生产、新订单对汇丰PMI均产生负向拉动，就业和原材料库存产生正向拉动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管前两个月经济数据绝大部分低于预期，但这些宏观经济数据并未"推动"债券市场收益率大幅下行，反而有一定的上行，从一定程度上反映出投资者的谨慎心态。此外，进入3月份以后，央行的货币政策方向一直不明朗，一方面连续千亿级别的正回购操作回笼流动性，  另一方面放开人民币汇率波幅，贬值步伐仍在前进，种种迹象均与市场之前预期相违背，提高了市场的谨慎预期。
        清明将至，供给压力不大  
        从债券供给来看，目前已公告下周发行的债券规模仅有932亿元，其中，利率债规模710亿元，短融、中票、企业债供给分别为93.2亿元、89亿元和40亿元，较上周大幅减少。我们认为主要是因为下周即将迎来清明假期，一般在假期前后，市场的交投情绪都不会很高，有发行需求的企业或有意避开这个时间段。预计节后信用债供给压力会迅速释放，一级市场发行对二级市场估值会产生明显的压力。此外，近期陆续年报公布，业绩继续下调趋势，信用风险持续升温。  
        策略建议  
        下周为换季周，短期来看跨季资金紧张程度或降温；长期来看仍然存在压力，4月份重新启动IPO将加剧流动性的波动。此外，本轮稳增长措施倾向于结构性、局部性刺激，信用债市场调整逐渐呈现差异化特征，具体表现在中高等级优于低等级、城投债优于产业债。在目前的市场环境下，我们建议配臵中高评级短融和资质较好的城投，一方面短融久期短且流动性较好，另一方面好资质城投债在这一轮收益上行阶段抗跌性优于产业债，信用风险相对少一些，对于中低评级券种，回避为宜。