业绩简评
        悦达投资13  年实现营收21.1  亿元，同比下降9.1%；实现归属母公司净利润12.9  亿元，同比增16.2%；扣非后归母净利润12.5  亿元，同比增13.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现EPS  1.52  元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        公司利润增长较快，政府补助收益大幅增加是主因。公司13  年收入下降9.1%，公司收入同比下降主要是受煤炭价格下跌及需求下降影响。公司13年归母净利润增长13.9%，增速高于收入增速，主要原因是公司获得政府补助约1  亿元，此外其他应收款中东风汽车往来款计提利息约2300  万元，合计增厚  EPS  约0.14  元。
        毛利率有所下降，但财务费用明显下降。受高毛利的煤炭业务低迷以及高速公路业务有所下滑影响，公司第四季度毛利率为25.3%，环比下降2.2个百分点。但可喜的是，公司全力推进的减亏增盈工作仍取得了良好成效。13  年公司财务费用为2  亿元，比去年同期减少约8000  万元。此外，公司销售费用与管理费用增长也较为合理，13  年期间费用合计为4.8  亿元，比去年同期减少约3000  万元。
        DYK  13  年利润增长较快，未来两年有望继续较快增长。DYK  13  年实现收入537.8  亿元，净利润41.6  亿元，同比增长15.7%，为公司贡献权益利润则10.4  亿元，占公司归母净利润约81%。DYK  13  年总销量为54.7  万辆，同比增长14%，轿车和SUV  增速均为14%。公司销量结构又有提升，13年SUV  累计销量占比达到24.4%，比前三季度提升0.5  个百分点，与12年持平。新车型方面，公司今年上半年将推出K3  两厢版，下半年推出K4，15  年初将再推一款小型SUV，DYK  未来两年业绩有望继续较快增长。
        发电厂业务改善明显，贡献较多投资收益。13  年6  月，公司受让了陈家港发电公司20%股权并对其增资。13  年，陈家港电厂实现净利润2.67  亿元，贡献权益收益5349  万元。我们预计，发电厂经营已趋于良好，未来仍将稳定贡献业绩。