业绩简评
        开元投资2013  年度实现营收、净利润与扣非净利润分别为35.66、1.22  和1.56  亿元，EPS  0.17  元;同比增4.79%、9.45%、54%和6.25%；符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        商业向上拐点确立，支撑净利近六成：经历钟楼店大半年装修，2013  年公司商业营收仅微增3.1%，净利增10.19%;预计14  年营收与净利增长将达18%和31%，向上拐点确立：(1)  钟楼重装后，品牌更新力度大，预计经过半年多新客群培育期、坪效可见提升，14  年盈利增速将达32%；  (2)  西旺、宝鸡、咸阳、安康品类调整到位，全部步入盈利轨道，而宝鸡店之前的2500  万年房产收益将在14  年确认收入，将部分冲抵投资圣安所带来的财务费用增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        高新医院盈利大超预期，上升通道再确认：(1)  2013  年度，西安高新医院实现收入44,370.94  万元，利润总额7,608.65  万元，扣除非经常性损益后的净利润6,345.09  万元，大幅超出我们净利率13%以及盈利五千多万的预测;高新的盈利增长主要可归因于门诊费部分提价（特需挂号等）、住院病人平均入院时间缩短、以及病源及手术类调整。(2)  我们预测，高新医院14~16  年营收与净利可达5.12/5.95/6.72  亿元、以及0.81/1.03/1.26  亿元。
        圣安年内动工在即，增资扩张进行时：(1)  公司已在13  年10  月以8,080  万元拿地300  亩;(2)  圣安医院，将建1500  张床位，定位三甲、JCA  资质（外籍人士可因此将在此看病花费入保险），而三星园区2-3  万的国际人士将是新医院充沛客源。(3)  我们认为，公司的首家医院根基已固，第二家大规模、高定位医疗中心级别的大型高端医院开工在即，未来扩张与集团化的方向明确；未来，除了经营好现有项目，大概率会通过资本市场再融资以获取资本助力，并会积极出击、搜索扩张并购医院标的、以谋求医院产业集团化的发展投资。
        盈利调整
        我们微调公司14~16  年盈利预测为，净利润分别为2.02、2.49、3.03  亿元，同比增长66.47%、23.28%和21.32%；其中，商业和医院分别贡献净利1.21/1.46/1.77  亿元（EPS  0.17/0.205/0.247），以及0.81/1.03/1.26  亿元(EPS  0.114/0.145/0.177),3  年CAGR  近25%。
        投资建议
        我们维持前期观点，作为A  股稀缺民营三甲医院标的，公司内生外延增长皆具，正处初创期向成长期跨越中的医院集团早期阶段；长期看好；建议买入。
        我们给予公司未来6-12  个月9.09  元目标价位，相当于商业16x、医院40x15PE。