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南方航空研究报告:申银万国-南方航空-600029-13年报点评:业绩略低于预期-140330

股票名称: 南方航空 股票代码: 600029分享时间:2014-04-01 09:21:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张西林
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 227 KB 分享者: 杨****文 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司公告/新闻:南方航空公告2013  年报:(1)报告期公司实现营业收入981.30亿元、归属于上市公司股东的净利润18.95  亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.34  亿元,分别同比增长-3.30%、-27.89%、-25.78%;(2)公司董事会建议按公司总股本98.18  亿股计算,每10  股分配现金股利0.4  元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩略低于预期,营业收入剔除“营改增”影响后同比增长3.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司报告期实现归属净利为18.95  亿元,对应基本每股收益为0.19  元;业绩略低于我们此前预期(业绩前瞻预计归属净利为20.66  亿元,对应EPS  为0.21  元)。
        2013  年公司完成运输总周转量  174.7  亿吨公里、运输旅客  9179  万人次,分别同比增长  8.1%和6.1%;营业收入同比下降3.3%至981.30  亿元,主要受“营改增”政策影响,同口径调整后营业收入增长  3.6%。
        每收入客公里收益平均下降  13.24%至0.59  元。2013  年公司投入客运能力同比增长10.16%至1868  亿客公里,其中国内、港澳台和国际分别投入1447.33亿客公里、35.94  亿客公里和384.73  亿客公里,分别同比增长9.79%、3.75%和12.22%。公司平均客座率同比下降  0.48  个百分点至79.45%,国内、港澳台和国际客座率分别为80.22%、71.62%和77.29%,除国际航线(增长2.27个百分点)之外均有小幅下降。伴随客座率下滑的是每收入客公里收益下降13.24%至0.59  元,绝对额下降0.09  元。
        维持盈利预测和  “中性”评级。我们维持2014-2015  年盈利预测,预计实现基本每股收益分别为0.07  元和0.17  元;对应最新股价的PE  为36.9X  和14.4X,对应最新股价的PB  为0.6X。基于中国经济仍处于全面深化改革初期和行业供需弱平衡的格局,我们维持对公司的“中性”投资评级。

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