与预测不一致的方面
        光大银行公布2013  年税后净利润同比增长13%至人民币267  亿元，占我们/路透市场预测的99%/100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低于预期的拨备前营业利润被四季度信贷成本的降低所抵消。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要积极因素：1)  银行卡和理财业务收入推动全年手续费收入增速高于预期（同比增长58%，占收入的23%）。2)  在H  股IPO  之后，一级/总资本充足率分别升至9.1%/10.6%。光大银行2013  年利润分配预案的派息率从2012  年的10%提高到了30%。主要不利因素：1)  四季度拨备前营业利润同比下滑6%（全年拨备前营业利润比我们的预测低了7%），因为营业费用增幅高于收入增幅。
        2)  四季度净息差处于低于同业的2.1%，因为资产收益率的提高被资金成本上升所抵消。我们估算光大银行下半年平均存款成本半年环比上升了19  个基点，至2.6%，而同期其它中型银行存款成本有所下降。3)  不良率季环比上升4  个基点至0.86%。下半年的新增不良贷款主要来自制造业以及环渤海地区贷款。我们估算四季度净新增不良生成率小幅降至59  个基点，而2013  年全年为81  个基点。但是四季度信贷成本仍处在23  个基点的低位，导致2013  年末拨贷比同比下降45个基点至2.07%。4)  由于同业资产去杠杆，生息资产同比增幅从2012  年的32%放缓至6%。光大银行在四季度将同业回购资产削减了人民币550  亿元（季环比下降25%）。5)  存款余额季环比下降1%，推动贷存比升至73%。2013  年日均贷款比下降了2  个基点至75%。
        投资影响
        我们维持对于光大银行A  股的卖出评级以及基于剩余收益模型计算的12  个月目标价格人民币2.4  元（对应0.64  倍2014  年预期市净率)，因为该行客户业务实力弱于同业而且资金状况疲软。我们将我们的2014/15/16  税后净利润预测分别小幅下调了4%/4%/2%。主要上行风险：资产质量改善；核心盈利超出预期。