市场回顾：资金宽裕  债市破冰
        回顾一季度，银行间资金面总体较为宽裕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节前一周，央行资金投放力度超出市场预期，春节过后，流动性逐渐回笼至银行体系，外汇占款数据向好，而央行回笼力度较为温和，流动性整体仍然充足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受资金面充裕因素的驱动以及经济下行对债市的支撑，信用债在一季度迎来新的春天，市场暖意融融，收益率大幅下行。不过随着央行的持续回笼以及信用风险的冲击，3  月份信用债开始企稳回调，小牛行情渐收尾。
        流动性宽裕格局或暂告一段落
        在多重因素的影响下，一季度资金面整体较为充裕，但我们认为，资金面宽松局面恐难持续，这主要是因为一方面央行公开市场操作仍然稳健，并没有放松或明显收紧的信号，在稳健的货币政策的总基调下，央行公开市场操作有望继续保持当前的节奏，市场流动性将稳中趋紧。另一方面，从2  月下旬开始，人民币的明显贬值，再考虑到国外加息预期升温等多种因素，未来热钱将加速流出国内，中国外汇占款数据将继续面临下降压力，银行间流动性将受到压制。总而言之，我们判断，未来资金面仍将向偏紧的态势发展，一季度宽裕的流动性或暂告一段落。
        经济下行风险增加  警惕个券信用风险
        从一季度经济数据来看，宏观经济数据普遍走低，显示当前经济下行风险增加，受此影响，企业经营业绩难有改善，信用风险事件或继续发酵，信用风险的不定时炸弹可能随时被点燃，发生违约的信用债数量将逐渐增加。不过，鉴于中国整体财政状况的健康和全社会货币的充裕，虽然市场上发生了实质性信用违约的风险事件，但个券的风险事件不太可能演变为一场波及面较广的风暴。
        防御为主  增配高评级信用债
        随着中诚信托、超日公司债、兴润置业等信用违约事件的发生，信用风险再次给债券市场敲响警钟，在经济下行风险增加的情况下，企业债信用风险仍在不断发酵积累，低评级信用债仍将继续过冬，信用利差仍有攀升的趋势。因此，我们建议投资者减少经营业绩下滑、产能过剩行业的低评级信用债，尤其要警惕经营业绩持续下滑的民营企业的信用风险，配置上仍然以高评级信用债为主。
        交易所市场中，继天威保变公司债11  天威债暂停上市交易后，华锐风电、12  中富01、11  中孚债等多只公司债同样面临两年连续亏损后被暂停交易的风险，我们建议投资者规避相关债券，投资上仍然坚持安全至上的原则，以高评级公司债为主要配置品种。