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        《2  季度策略报告——梦里繁花尽且行且珍惜》（徐炜）
        1、  展望二季度的A  股市场，我们认为结构性机会将逐渐减少、系统性风险则逐渐上升，建议投资者降低仓位、防御为上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  当前投资者对于2  季度关心的是稳
        增长，我们可能和市场存在以下预期差：当前的无风险利率下行并不意味着重估的需要，因为如果看长端利率，并没有任何的下行态势  ；我们认为2  季度
        短端资金利率很可能重回紧张，宏观经济的出清有限，稳增长的预期、债务融资需求、以及货币供给层面的波动都会有冲击；我们不否认目前蓝筹股的估
        值很低，在稳增长的预期之下有阶段的表现机会；但我们会更强调，这种再配置对成长股的挤出效应，这是更为核心的  ；  我们认为2  季度成长股可能会面
        临系统性的压力，包括宏观的挤出、利率的冲击、估值对增长的隐含。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、  大类资产：股票市场中选择做空成长股；商品市场中做多农产品和黄金，做空国债期货；多油空铜的配对组合依然延续，单边的周期商品暂时不考虑。
        《2  季度行业比较报告——跨界融合  变革求生》（张英）
        3、  互联网对传统行业盈利模式的冲击主要体现在：1）迅速消除信息不对称；2）物理渠道、层级代理商价值消退；3）传统广告营销模式开始不起作用了；
        3）单向产品设计制造营销模式跟不上客户的需求了。简单依靠渠道垄断、提供无差异产品企业，都存在被互联网替代的风险。一些企业选择了“变”局，积
        极“触网”，汇总上市公司传统行业的“触网”，大致可以归为以下几类：  与微信/阿里合作；自建移动/电商平台；与专业垂直类网站合作；跨界收购。具备以下特点的传统企业较易转型成功：1）体量小，传统优势弱；  2）民营机制；3）年轻的团队；4）IT  实力强：客户体验是互联网第一要务。梳理了各行业“触网”的案例后，我们认为以下企业的转型有望成功：红旗连锁、步步高、宜华木业、亚厦股份、上汽集团、美菱电器、青岛海尔、中青旅、国联水产、利
        欧股份、光一科技、百事通、华数传媒、东软集团、盛通股份。这里我们主要从转型的决心、成功的可能性这些角度删选，但不考虑估值与市场预期。
        4、  行业配置：高估值成长股及主题概念股二季度风险较大，是首先需要规避的对象。我们整体倾向于在低估值板块中寻找相对收益的机会，包括消费复苏
        （白酒、农业、旅游、纺织服装）+市场化改革受益（石化油服+铁路及铁路设备+电力）+  权重低估值蓝筹股（保险、家电）；从产业趋势的角度我们全年
        依旧看好医疗服务与器械、新能源车产业链、国防军工，但目前估值与预期过高，建议在调整后再择机买入。
        《2014  年2  季度房地产行业研究——等待新周期》：增持（分析师：曹旭特）  ★★★★
        5、  行业在二季度仍会处于滞涨周期中，即成交无起色而房价仍维持高位的阶段，地产股一般同步或者跑输市场。本轮周期调整不充分，政策外力可能
        会改变周期进程，但我们认为二季度即开始放松的必要性似乎不大。建议选择估值可靠且抗风险能力强的万科、招商，同时重点布局治理改善和销
        售增长潜力大深长城、北京城建、华业地产、泛海建设，另外建议关注京津冀主题投资的相关公司，推荐荣盛发展、首开股份、华夏幸福。