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食品饮料行业研究报告:申银万国-2014年成都春季糖酒会调研纪要:行业压力犹存,关注一季报风险,重点推荐基本-140331

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2014-04-01 08:52:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓敬东
研报出处: 申银万国 研报页数: 7 页 推荐评级: 看好
研报大小: 268 KB 分享者: 罗**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          白酒行业最新观点:行业压力犹在,关注一季报风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为春季糖酒会有三方面需要关注:1)参会人员较去年下降三成;2)规划面积较去年下降5000平米,下降幅度约为4%;3)从经销商调研来看,尽管信心开始修复,但仍然较弱,打款的积极性并不高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这反映行业尽管到了底部,但是调整远未结束,仍然面临着较大的压力,印证了前期我们的观点。我们认为接下来白酒行业需要关注两方面:一个是淡季来临时一批价的走势,目前看基本平稳;二是一季报的披露,考虑去年高基数,我们认为大部分酒企一季报将下滑,因此一季报的公布可能存在低于预期的可能。
          茅台基本面最好,强调年内212  元的目标价与买入评级。我们一直强调茅台是这轮白酒反弹最安全的品种,在最新的调研中,我们了解到两个信息:1)茅台对2014  年专卖店实行了补齐计划,提升了专卖店的销售配额;2)陈年酒新的销售政策下发,不占用销售额度。从经销商调研中我们感受到陈年酒的需求已开始回暖,部分经销商开始打款陈年酒。对于年报中公布的3%收入增长目标,我们认为不必过度解读,毕竟集团2014  年的收入目标为450  亿,较2013  年402亿增长12.5%,我们认为股份公司的增速不应过低。我们在3  月24  日上调了茅台的盈利预测,预计2014-2016  年EPS  分别为16.3  元、18.28  元以及20.7  元(原2014、2015  年预测为15.77  元、17.8  元,上调为3.3%与2.7%),给予2014  年目标价212  元,重申买入评级。
          糖酒会新变化之一:厂家强调经销商重新梳理。我们从糖酒会中观察到今年厂家有三个最为突出的变化,其中之一就是强调对经销商的再梳理。无论是五粮液还是汾酒的经销商大会,均提出了对经销商的分级管理。其中,五粮液提出全国范围内设立30  家核心经销商,而汾酒则提出经销商要重视终端动销,对于不同渠道、不同层级的经销商在支持政策上将区别对待。
          糖酒会新变化之二:重视新品开发,特别是定制酒、低度酒与小酒。不少酒企认为低度化、小瓶装以及定制化是白酒需求变化趋势,因此在维持原有的产品外,不少推出了低度或小瓶装(如125ml)的小酒以及成立定制酒公司。从产品展销中,我们看到泸州老窖、五粮液、汾酒等均推出了小酒产品。
          糖酒会新变化之三:O2O  从纸上谈兵到真枪实干。今年糖酒会关于白酒企业O2O的论坛多达4-5  个,其中首届中国酒业互联网大会参会人数超过500  人。不少酒企开始重视网上销售新渠道,汾酒、洋河等专门设计了专供电商渠道的新产品。茅台则确立了三个官方的电商销售平台。目前酒业电商销售占总销售额的1%,可见未来酒类电商发展的空间非常大。

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