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科华生物今日公告：公司监事于2006 年11 月17 日、20 日共计从二级市场买入科华生物股票119,000 股，均价13.31
元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，公司近期连续公告了小非减持事宜。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评论：
  本次小非可上市流通的股份占比大
06年10月30日，科华生物46名限售股份持有人的5540万股限售股可上市流通，占公司总股本14025万股的39.5%。
46 名限售股份持有人包括43 名自然人和三名法人，三名法人分别为第4、5、6 大股东：上海恒联投资咨询有限公司（持
739 万股，占总股本5.27%）、上海期翔投资管理有限公司(持720 万股，占5.14%)、上海欣讯投资咨询有限公司(持716
万，占5.11%)。按股改承诺，43 名自然人中，除3 名高管所持有的合计404 万股予以锁定外均可上市流通；3 名法人
中每家股东最多可出售其所持有股票中的701 万股（即总股本的5％）。因此本次实际可上市流通的股份共计5136 万股，
占总股本的36.6%，相对数量较大。
  预计3 家法人股东将全部套现
11 月2 日至17 日，科华生物连续公告3 家法人股股东的减持事宜，截至17 日，恒联、期翔、欣讯投资分别累计减
持2.79%、4.16%、4.04%股份，按照信息披露原则，期翔、欣讯投资若再减持至5％上限已不必公告。我们预计3 家法
人股股东会将本次可流通股全部套现。
  有减有增，财富效应凸现
科华的股权结构比较独特，其发起设立时全体在职员工基本都参与认购，形成的股权结构为：三位主要高管分别持
有8.12%股权，并列为前三大股东；第4～6 位是上述持股接近的3 家法人股东，其代表的是原公司持股会所持有的其
它员工股份，大约119 人；之后是43 名持股比例较大的自然人。公司实现了全员持股，这可能也是促使科华生物盈利能
力突出的原因之一。科华生物2004 年7 月于中小板上市后，股价已由发行价11.12 元攀升至40 多元（复权价），原始
股东获利丰厚。截至05 年低，科华生物共有员工534 位，此次法人股东统一减持并实现分配后，公司30％的员工财富
效应凸现。估计一些自然人将重现选择增持，比如今次公告的这位公司高管，其为期翔投资公司董事长兼总经理龚海宝
先生，任科华生物监事。
  小非减持后，股权流动性增强，但未来可能隐含股权控制权之争
此次小非流通和减持后，公司的可流通股从4993 万股增至10129 万股，即72％的股份实现流通，公司的股权流动
性大为增强；但由于公司的三位高管分别和合计持股比例均较低，使得公司大股东的控制权显著削弱，未来二级市场发生本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对
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创造价值成就你我
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并购成为可能。
  维持“谨慎推荐”评级
科华生物为诊断试剂行业龙头公司，业绩优良，盈利能力突出，是我们06 年重点关注的生物制药“四小龙头”之一。
公司前三季度收入、净利润分别增长10%、36％。我们预计公司06~08 年业绩分别增长32％、21％、18％，EPS 分
别为0.53、0.64、0.75。按当前收盘价13.4 元计算，动态PE 分别为25、21、18 倍，估值相对合理偏低，维持“谨慎
推荐”评级。