国内钢价企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如我们预期，国内钢价保持稳定，与上周及上月
相比没有太大变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，与去年平均水平相比，长钢价格下滑
4.7-7.3%，而平钢价格下跌更为严重，为9.5%-24.2%。06 年1-10 月，
粗钢产量同比提高18.4%至3.46 亿公吨。我们预计06 年粗钢产量
将达到4 亿公吨，而05 年粗钢产量同比上升25%至3.49 亿公吨。
考虑到政府正在控制产能扩张，我们认为明年供应增长率将开始
放缓，而钢价将在目前水平徘徊。我们认为国内钢铁板块股价复
苏已经反映出钢铁价格的走势，估值已偏高。
国内紧缩钨矿开采及出口。市场预测中国政府会将07 年钨产品出
口配额从06 年的15,800 公吨减少5-10%，这主要是为了保护钨矿
资源。06 年的钨产品出口配额已比05 年的16,300 公吨减少了500
公吨。为了保护钨矿资源，国内政府已开始控制钨矿采矿许可证
的发放，同时还取消了钨产品出口退税(06 年9 月15 日生效)。得
益于政府对钨生产和出口的控制，目前钨产品价格已环比上涨
5.8%至10.9 万元人民币/公吨，比去年平均水平高出36.3%。
国内锌价月度环比增长8.1%。尽管锌价周环比下降2.9%至33,738
人民币/公吨，但从月度价格走势上来看，它是价格表现最佳的有
色金属，月度环比上升了8.1%，较去年平均水平上升了94.4%。我
们注意到，今年1-8 月国内锌精矿的产量同比增长15.2%至137.3
万公吨，增幅高于精炼锌(同比增长13.7%至197.46 万公吨)，因此
国内锌冶炼企业的利润率有所改善。这对于湖南有色十分有利。
铜价面临调整。国内铜价较上周下降5.7%，较上月下滑8.2%至
65,716 人民币/公吨。但与去年平均水平相比，铜价仍然同比上升
了75.5%。铜价的下滑主要归因于如下负面消息：1)今年1-10 月中
国对精炼铜的进口同比下降37.7%；2)国际铜业研究机构预测06
年底全球铜供需平衡将由05 年底的10 万公吨缺口转变为24 万公
吨盈余(全年消费量的1.4%)。预计07 年铜供应过剩将下降至18
万公吨。市场对今后的铜价走势仍不确定，我们将紧密关注全球
铜供求情况。以目前5 倍的07 年预期市盈率来看，我们认为江西
铜业估值便宜，维持优于大市评级。