◇公司是国内血液制品行业的龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投浆量和白蛋白市场占有率全国第一;公司也是能从血液中提取最多药用蛋白的血液制品生产企业;其产品在市场上有较强的品牌知名度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◇公司是国内最具成长性和盈利能力最强的医药企业之一。2001年-2007年公司实现的净利润增长了近7倍,公司实现的收入增长了近2倍。2008年上半年公司实现营业收入1.97亿元,同比增长15%;实现利润7628万元,同比增长48%,公司继续保持较强的盈利能力和较高的增长速度。
◇2006年开始,血液制品行业的投浆量出现大幅下滑,血液制品短缺现象非常严重,在这一背景下,血液制品价格均出现大幅上升,血液制品企业盈利能力也大幅增强。随着浆站GMP改造的完成和血浆检疫期短期影响的结束,行业投浆量将会逐步回升,由于需求的快速增长,短期内血液制品行业仍将存在较大的需求缺口,公司仍将维持高毛利率和高利润率。
◇疫苗业务为公司业绩锦上添花。公司流感疫苗已上市销售,公司为此组织了庞大的销售队伍,加上公司已经具有的销售渠道和品牌效应,预期将出现良好的销售情形。未来其他疫苗产品的陆续上市将是公司未来重要的利润增长点。
◇盈利预测:在血液制品盈利能力不断提高的情况下,疫苗产品的陆续上市将为公司业绩锦上添花,预计未来几年公司利润能够保持较高的增长速度。预计2008年——2010年的每股收益分别可以达到0.82元、1.16元、1.62元。
◇估值及投资建议:分别用传统DCF估值方法和相对估值方法计算公司血液制品、疫苗部分价值,计算出公司的每股价值为33.47元。从相对估值的角度来看,公司目前股价对应2008——2010年的动态市盈率分别为37倍、26倍和19倍,高于整个医药板块的平均估值水平,综合以上考虑,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。