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国元证券研究报告:东方证券-国元证券-000728-证券投资趋于稳健-081024

股票名称: 国元证券 股票代码: 000728分享时间:2008-10-24 12:56:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 阚路
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 347 KB 分享者: lin****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  国元证券公布2008  年三季报,前三季度实现营业收入9.40  亿元,同比下降70%,实现归属于母公司所有者净利润4.49  亿,同比下降76%;第三季度公司实现归属于母公司所有者净利润0.39  亿,环比下降88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  2008  年1-9  月公司实现经纪业务手续费收入7.14  亿元,同比下降39%,占营业收入比重由07  年36%的大幅上升到76%(图1)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于对天勤证券的并表,前三季度公司股票基金交易金额市场占有率由07  年同期的0.87%提升至0.94%(图2),但公司与天勤证券在07  年的合并占有率为0.99%,从这个角度看,公司经纪业务仍存在一定整合空间。公司股基权部均交易金额低于市场平均水平,并且近年来差距呈现逐渐拉大的趋势,表明公司营业部效益亟待提升(图3)。
􀁺  前三季度公司共实现自营业务收入(投资净收益与公允价值变动损益之和)0.23  亿,同比大幅下降99%,成为公司业绩大幅下滑的主要原因。但从第三季度来看,通过上半年对证券投资规模及结构的调整,在市场继续下跌的环境下,公司自营业务小幅亏损200  万,其中公允价值变动收益4900  万,自营业务没有对业绩形成大的拖累。三季报显示公司在证券投资方面仍延续中报的谨慎风格,交易性金融资产与可供出售金融资产规模分别为13.4  亿和1.0  亿,较中报分别减少5%和7%(图4),并继续以固定收益类品种为主要配置,股票投资规模占比分别小于8.2%和18.4%,公司自营风格趋于稳健。
􀁺  2008  年上半年公司完成两个IPO  项目,第三季度没有承销项目。募集资金规模为5  亿,实现承销收入0.24  亿,同比减少33%。

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