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一致药业研究报告:东方证券-一致药业-000028-三季报超市场预期-081024

股票名称: 一致药业 股票代码: 000028分享时间:2008-10-24 11:54:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐军
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 336 KB 分享者: le****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  08  年三季报显示,公司7-9  月实现主营业务收入21.9  亿元,同比增长18.0%,前3  季度主营收入增长19.5%,达到60.9  亿元;7-9  月实现净利润4404  万元,和上年同期基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(由于在07  年三季度中公司抛售国药股份的股票获得投资收益2559  万元,所以实际的经营情况良好)前三季度净利润达到1.2  亿元,同比增长17.1%;如果扣除上年同期出售股票取得的投资收益影响,前三季度的利润总额同比增长30.2%,净利润增长37.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度实现每股盈利0.15  元,前三季度累计实现每股盈利0.42元。
􀁺  其他值得关注的事项是公司的经营性现金流情况良好,并没有出现像市场上所担心的资金链紧张的状况。前三季度实现经营性现金流1.6  亿元,同比增加7600  万元。从另外一个角度观察,前三季度公司的长短期负债增加数量有限,只增加了约4000  万元。公司拥有实力雄厚的大股东,投资者不必要担心资金链的问题。另外,我们预计随着中国进入降息的周期,公司资金面的压力更小。
􀁺  我们看好医药商业的发展前景。医药商业行业近年来出现的变化:1)行业的集中度提高。我们认为受招标政策以及现代物流手段的运用影响,小商业公司的命运岌岌可危,市场份额逐步向区域龙头集中;2)行业的运用效率逐步提高。虽然整个行业的毛利率仍然呈下降的趋势,但净利率从05  年开始已成上升趋势,说明整个行业的运行效率在提高。此外,我们认为医药商业受医改的影响较小。我们预计随着医改进入深水区,医药原先的利益格局或多或少将受到影响,特别是基本药物制度的实施,对原有的生产格局会造成一定的冲击,使未来医药生产企业的盈利模式存在一定的不确定性。我们估计医药商业行业在医改中的冲击较小,行业的前景比较稳定。未来几年行业的增长应能保持在18%的水平。

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