出口退税率上调1个百分点，低于市场预期：2008年10月21日，财政部和国家税务总局联合发出《关于提高部分商品出口退税率的通知》，决定从2008年11月1日起，适当上调部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次出口退税率的上调共涉及3486项商品，大约占海关税则中全部商品的25.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于纺织服装行业而言，此次出口退税率由13%上调至14%，微幅上调1个百分点，低于市场普遍预期的2个百分点。
　　纺织服装出口和盈利能力加速下滑，迫使国家在3个月内两度提高出口退税率：08年以来，除了3月份的季度扰动因素外，整个行业的出口增速在加速下滑。2008年1－8月，纺织服装行业累计出口增速为9.19%，为2002年以来的最低水平，如果剔除汇率因素，实际出口已经负增长，增速为－1.26%。值得注意的是，该数据只是海关统计的规模以上企业的数据，如果将规模以下企业考虑在内，出口增速估计将下滑得更加严重，并且这一下滑的趋势短期很难扭转。对于外贸依存度为50%左右的纺织服装行业，出口快速下滑直接导致企业库存快速攀，资金周转的困难，企业大量倒闭。2008年1－8月份行业整体的利润总额累计增速为4.06%，比1－5月份大幅下滑5.04个百分点，处于历史最低水平。正是基于这样的背景，迫使国家在3个月内两度提高纺织服装行业的出口退税率。
　　出口退税率的微幅调整，不构成实质性利好，维持行业“同步大市－A”投资评级：我们对8月份出口退税率的上调做过详细的盈利测算（详见前期的报告“出口退税率上调，中小服装出口企业更受益”），结果表明，其对行业利润的贡献不大。我们认为此次对纺织服装行业出口退税率微幅上调1个百分点，与行业整体出口和利润增速的快速下滑相比是杯水车薪，其政策实际效果几乎可以忽略不计。我们认为，目前整个纺织服装行业的出口和利润总额的增速均处于历史低位，出口退税率的调整本来就滞后于当前的出口形势，而调整的幅度又如此有限，低于市场的普遍预期，因此，我们对此次出口退税率的上调持中性态度，鉴于目前纺织服装板块08年动态PE为17倍，而同期沪深300的动态PE为14倍，估值不具吸引力，且依然面临估值水平下移的风险，因此不建议投资者参与事件性投资，维持对整个行业“同步大市－A”的投资评级。