问题的提出：我们在《停牌中的云天化通过红利ETF出逃的探讨》中分析得出，由于ETF基金在二级市场交易的市价低于ETF的净值，而且折价幅度达到3%以上，所以通过申购ETF将手中停牌的成分股转换成ETF份额后在二级市场抛出的操作，将实际承担停牌股票的巨大跌幅，以目前的云天化为例，相当于跌幅超过90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　那么，是不是ETF的市价折让反应过度？如果反应过度的话，是不是可以进行反向操作，即通过在二级市场购买较低市价的ETF份额后，通过赎回ETF，卖出一篮子股票的方式赚取净值的差价？这个差价是否可以降低赎回ETF后无法抛出的停牌股的持股成本？如果持股成本足够低的话，只要复牌后可以在成本价以上抛出即可套利？
　　我们的结论：
　　1）目前的折让幅度不足以使得反向操作获得的停牌股的成本低到具有足够的吸引力，反向套利的意义同样不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2）虽然目前套利操作意义不大，但以后套利机会有可能出现，即价差进一步扩大从而产生套利空间（50ETF价差超过0.04元，红利ETF超过0.07元）。前提是其他停牌股的变化不足以产生较大影响。
　　具体的分析
　　我们分别分析50ETF和红利ETF。50ETF的停牌股是长江电力和邯郸钢铁，红利ETF的停牌股是云天化和邯郸钢铁。为简便分析，我们先不考虑邯郸钢铁的停牌状态，假定可以交易，交易价按停牌前收盘价计。这样假设是合理的，因为邯郸钢铁的净值占比较小，同时停牌时间较短，停牌时大盘已经处于较低位置。