下调油价预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于美元走强和全球陷入金融危机后对需求的担忧,石油价格在7 月创下新高后急剧下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)十月中后期布伦特原油现货价格较7 月初146 美元/桶的高位缩水55%至66 美元/桶。虽然在经济增长疲软的背景下对石油的需求增长较慢,甚至可能下滑,但是我们认为控制着全球石油产量43%的石油输出国组织将削减产量以支撑油价。部分高成本田也将因为难以盈利而停产。因此,考虑到强劲但相对缺乏弹性的需求,以及对石油减产的预期,我们预计石油价格将在今年北半球冬季反弹至80 美元/桶。综合上述因素,我们将08 年、09 年和10 年的布伦特原油价格预测分别从114.9 美元/桶、110.8 美元/桶和97.8 美元/桶下调至104.6 美元/桶、84.9 美元/桶和82.9 美元/桶。我们将长期油价预测从85 美元/桶下调至80 美元/桶。
如果石油价格在低位徘徊,有可能下调成品油价格。由于到石油价格的大幅下跌,我们先前预期08 年4 季度初国内主要成品油(包括汽油、柴油和航空燃油)价格将上涨650 人民币/吨未能实现。我们目前不仅剔除了此项预期,同时也在盈利模型中将09 年7 月的成品油价格相同幅度下调的假设删除。事实上,继油价大幅下跌之后,国内炼油企业目前已经扭亏为盈。但是,国内主要成品油产品的价格已经超过了新加坡的价格,我们认为,如果1-2 个月内石油价格继续维持在目前水平,那么政府将着手下调成品油价格。根据我们调整后的石油价格预测,我们目前将国内成品油的调价预测从先前的2010 年4 月和7 月两次均下调500 人民币/吨调整为在09 年1 月和10 年7 月两次均下调600 人民币/吨。此外,我们预计进口原油的增值税退税将在今年9 月末终止,而不是12 月末,因为在石油价格大幅下跌的背景下已没有必要再进行退税。