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石化行业研究报告:中银国际-下调石油和成品油价格预测-081023

行业名称: 石化行业 股票代码: 分享时间:2008-10-23 16:40:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐倩
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 499 KB 分享者: loy****wr 我要报错
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【研究报告内容摘要】

下调油价预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于美元走强和全球陷入金融危机后对需求的担忧,石油价格在7  月创下新高后急剧下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)十月中后期布伦特原油现货价格较7  月初146  美元/桶的高位缩水55%至66  美元/桶。虽然在经济增长疲软的背景下对石油的需求增长较慢,甚至可能下滑,但是我们认为控制着全球石油产量43%的石油输出国组织将削减产量以支撑油价。部分高成本田也将因为难以盈利而停产。因此,考虑到强劲但相对缺乏弹性的需求,以及对石油减产的预期,我们预计石油价格将在今年北半球冬季反弹至80  美元/桶。综合上述因素,我们将08  年、09  年和10  年的布伦特原油价格预测分别从114.9  美元/桶、110.8  美元/桶和97.8  美元/桶下调至104.6  美元/桶、84.9  美元/桶和82.9  美元/桶。我们将长期油价预测从85  美元/桶下调至80  美元/桶。
如果石油价格在低位徘徊,有可能下调成品油价格。由于到石油价格的大幅下跌,我们先前预期08  年4  季度初国内主要成品油(包括汽油、柴油和航空燃油)价格将上涨650  人民币/吨未能实现。我们目前不仅剔除了此项预期,同时也在盈利模型中将09  年7  月的成品油价格相同幅度下调的假设删除。事实上,继油价大幅下跌之后,国内炼油企业目前已经扭亏为盈。但是,国内主要成品油产品的价格已经超过了新加坡的价格,我们认为,如果1-2  个月内石油价格继续维持在目前水平,那么政府将着手下调成品油价格。根据我们调整后的石油价格预测,我们目前将国内成品油的调价预测从先前的2010  年4  月和7  月两次均下调500  人民币/吨调整为在09  年1  月和10  年7  月两次均下调600  人民币/吨。此外,我们预计进口原油的增值税退税将在今年9  月末终止,而不是12  月末,因为在石油价格大幅下跌的背景下已没有必要再进行退税。

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