11 月20 日，上证综指创出近5 年来的新高，最高2018.00
点，收盘于2017.28 点，开始超出我们对年内上证综指高
点（1880-1970）的判断，但也印证了我们前期对市场的看
法，市场发生深刻的变化，A 股市场开始迈入篮筹时代，结
构化、机构化、国际化特征开始显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  我们认为，上证综指之所以能够创出近5 年来的新高，
最首要的理由是我们在06 年初一直坚持的观点，上市公司
的06 年业绩将出现大幅上涨30％，当上市公司2006 年中
报、3 季报出台之后，特别是3 季报业绩增长21％公布之
后，市场对此做出充分反应，上证综指开始一路走高，屡
创近5 年来的新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  其次，制度变革的力量。证券市场在股权分置改革之后，
原来相互博弈的各方利益主体开始有了以提高市值为共同
目标，大股东向上市公司注入优质资产，整体上市；同时，
各类股东开始高度重视管理层的努力对公司发展的重要作
用，纷纷推出股权激励计划。如果我们将实行股权激励计
划的上市公司作个组合，这个组合11 月份以来的收益率高
达16％，超过市场平均水平近6 个百分点，市场对此高度
认可。
  最后，在流动性过剩的时代中，由于A 股市场发生了深
刻的变化，大大增加对社会资金的吸引力。中国人民银行
发布的10 月份金融运行统计数字显示，10 月份储蓄存款减
少76 亿元，是2001 年6 月份以来首次出现月度储蓄存款
下降，储蓄存款一部分被分流到股票市场，这对股票市场
来说意义重大而深远。中国开始成为世界经济的中心之一，
国际资金流入成为长期的过程，中国A 股06 年的表现在全
球资本市场来说无疑是最为靓丽的，我们预计07 年会有更
多的国际资金加大对中国A 股市场的配置。
  总体来说，我们依然看好市场的后续走势，详细内容请
关注我们即将发表的2007 年A 股策略报告。短期来看，通
过对占总市值63％的银行、地产、黑色金属、公用事业、
石化、交通运输行业的分析，我们认为来自行业基本面方
面的机会已经在减弱，而更多的是新增资金对低估值行业
的配置因素。我们预计随着在银行、地产、钢铁、电力、
高速、港口、海运等行业的轮动，上证综指还有上涨的空
间，但是大盘篮筹快速上涨，市场也开始积累新的风险
一山还比一山高