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东阿阿胶研究报告:海通证券-东阿阿胶-000423-第三季度净利润同比增长36.04%-081023

股票名称: 东阿阿胶 股票代码: 000423分享时间:2008-10-23 15:57:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周睿
研报出处: 海通证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 133 KB 分享者: gla****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  第三季度净利润同比增长36.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入3.83亿元,比上年同期增长26.62%,营业利润6052.9万元,比上年同期增长31.38%;实现净利润4964.3万元,比上年同期增长36.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)EPS为0.09元。母公司收入1.78亿元,同比增长19.83%,且由于投资收益大幅上升(交易性金融资产季度余额为8435万元),营业利润和净利润同比增长411%和598%。(1)继续受成本上涨和商业销售规模增长的影响,第三季度毛利率同比下降了4.4个百分点;(2)第三季度销售费用率下降了3.51个百分点;(3)受所得税率下降的影响,公司实际税率下降了6.62个百分点,母公司实际税率仅7.24%;(4)主要由于公司放宽销售信用政策,提高了部分客户的授信额度,第三季度应收账款同比上升了117.15%,经营性现金流下降了77.24%。(5)存货、应收帐款周转、货币资金等指标都基本正常。
  前三季度净利润同比增长42.13%。今年1-9月份公司实现营业收入12.05亿元,比上年同期增长35.99%,营业利润2.18亿元,比上年同期增长28.23%;实现净利润1.69亿元,比上年同期增长42.13%。EPS为0.32元。母公司收入6.21亿元,同比增长18.53%,由于第三季度投资收益大幅上升,营业利润和净利润同比增长61.98%和95.42%。
  宏观经济紧缩不应抑制阿胶的消费。市场有观点认为,在宏观经济紧缩的背景下,会抑制阿胶等保健产品的需求,例如近期保健品冬虫夏草的价格由于需求下降,价格出现了较大的回落。我们认为:(1)阿胶目前的价位相对于其它保健品而言,价格还是偏低,属于中低端的保健品,不会象冬虫夏草高端消费品一样对经济下滑比较敏感;(2)冬令进补阿胶是老百姓历史沿革下来的习惯,这是一种惯性消费,而且中医主导下的冬令进补膏方已成为阿胶消费的新生力量,这种消费不太会因为经济下滑而抑制住。

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