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航空运输行业研究报告:国信证券-航空运输行业:航空业或将重蹈1998年全行业亏损覆辙-081022

行业名称: 航空运输行业 股票代码: 分享时间:2008-10-23 11:53:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄金香
研报出处: 国信证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 407 KB 分享者: kon****i00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  航空需求波动对经济波动具有超过两倍的放大效应
  通过对历史数据进行回归分析,我们发现航空需求的波动对GDP波动具有超过2倍的放大效应,两者的线性关系为“航空需求增速=-0.11+2.22*GDP增速”,即GDP上升或下降一个百分点,航空需求会上升或下降超过2个百分点;结合历史回归公式和对09年经济形势的判断,预计09年航空业的增长率将为8%左右,其中国际航线增速将低于国内航线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  供给刚性增长以及需求疲软将导致航空业景气进一步降低
  根据三大航明后年飞机引进计划,09-10年年均飞机座位的供给增长率约为12%,高于需求增速,将使客座率和飞机利用小时的进一步下降,带动航空业的景气将进一步降低,行业最坏的时刻尚未来临,行业有可能会重蹈1998年覆辙,陷入全行业亏损,但程度可能要轻一些。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  油价下降并非行业决定性因素,交易性机会风险较大
  近来油价大幅下跌,目前国内航空煤油出厂价已经高于新加坡航空煤油价格,预计国内航空煤油将下调,我们认为油价下调航空公司受益程度相对比较有限,再加上景气下降以及我国航空业估值水平处于全球高位,油价下降带来的交易性机会存在较大风险。
  航空业进一步重组或渐行渐近
  航空业的冬天将可能导致行业参与者“抱团取暖”,如果需求下降幅度超过预期,行业可能将迎来进一步重组的机会,至少我们认为东航与上海航空的重组是势在必行,而行业重组导致行业集中度上升,将有利于行业盈利能力的提升。

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