􀁺  收入增速超出预期，四季度交货量将有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3  季度销售收入13.18亿，增长73%，超出我们此前60%的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到07  年3  季度交货量较少，四季度存在翘尾因素，预计全年公司将实现变压器销售收入43.32  亿元，同比增长37%。
􀁺  净利润增速达到173%，增长动力主要来自光伏产业产能快速扩张带来的投资收益。前三季度，新光硅业和天威英利共贡献投资收益4.83  亿，EPS0.41  元。我们估计，第三季度，新光硅业产销多晶硅245  吨，售价250  万元/吨，贡献EPS  0.104  元，天威英利产销电池片70MW，贡献EPS  0.038  元。预计新光硅业全年能够完成800  吨生产任务，平均售价236  万元/吨，贡献投资收益EPS  0.32,天威英利产销280MW  组件，贡献投资收益0.2  元。
􀁺  光伏产业高增长难以维系，经济减速风险加大。由于全球经济增速大幅放缓，不可避免将波及光伏产业的补贴政策和需求。我们认为，2009  年底多晶硅有效产能将达到7.66  万吨，届时供需将基本平衡。预计未来二年，新光系列硅料售价将大幅回落，09、10  年平均售价分别184  万元/吨和86  万元/吨。08、09、10  年新光系列盈利贡献占比将逐年下降，分别为38%，26%，18%。
􀁺  硅料压力致使天威英利毛利率快速下滑，硅料价格下降将有助于提升组件毛利率。天威英利1-3  季度毛利率估计在21.5%左右，预计全年20%左右。随着新增产能的逐步释放以及硅料价格的回落，我们预计组件毛利率2009  年有望回升至23%左右。08-10  年天威英利盈利贡献占比分别为24%、33%、31%。