摘要
  2008年1至9月，西部矿业实现营业收入1,037,068.50万元，较上年同期增长了90.47%；实现净利润100,295.58  万元，较上年同期下降了21.20%，基本每股收益0.42元，略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2008年下半年以来铅价格的下降和铜和锌价格的大幅下跌以及公司新增的冶炼能力使公司产品的合并毛利率降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008年1至9月综合毛利率为19.14%，比上年同期减少24.02个百分点。
  公司计提了存货跌价准备7,022.93万元，去年同期为-4,931.66万元。公司08年收购项目的冶炼能力对公司业绩难有贡献，由于产品价格的迅速下降，考虑冶炼的生产周期，预期存货跌价将对公司业绩影响较大。
  金融危机使更多资金流入美国，美元短期走强。我们认为，在金融危机的全景暴露和全球经济恢复之前，金属价格将受到压制。
  根据目前的形势和公司生产的计划与成本构成，我们下调西部矿业2008年和2009年每股收益，由0.58和0.98元调整为0.48和0.54元。对应10月22日的收盘价6.32元的动态市盈率为13.06X和11.62X，维持“持有”评级。