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江西铜业研究报告:东方证券-江西铜业-600362-盈利呈现下降趋势-081022

股票名称: 江西铜业 股票代码: 600362分享时间:2008-10-22 15:31:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施卫平
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持(下调)
研报大小: 608 KB 分享者: hnd****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  江西铜业(600362.SS)2008  年1-9  月实现营业收入增长45.46%,净利润增长14%,实现EPS1.22  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度公司盈利出现拐点,
􀁺  环比看,相对本年前2  季度,营业收入基本平稳,但净利润由前2  季度的12.57  亿和15.22  亿下降到3  季度的9.19  亿元,环比下降40%;同比看,净利润下降了27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  3  季度盈利出现下滑的原因在于:1、主要产品铜、黄金以及硫酸价格环比出现下跌。其中电解铜价格环比下跌5%,硫酸价格下跌约20%。2、套期保值业务结构发生变化,由于公司对铜材加工采取买入套期保值操作,抵消了以往对电解铜所做的卖出套保对价格下跌的保护。财报显示,2  季度投资收益实现2.55  亿,3  季度投资收益出现亏损1.72  亿。该部分损失约占对2  季度净利减少的66%。
􀁺  我们认为4  季度公司将延续3  季度盈利环比下降的态势。进入4  季度以来,由次贷危机引发的金融危机愈发严重,由此导致全球金融机构间流动性的枯竭,大幅降低投机资金的风险偏好,导致对冲从大宗商品市场的大规模的撤资。进入10  月以来,基本金属价格出现“雪崩”式下跌。全球经济增长的放缓,将使中国需求独木难支。
􀁺  值得注意的是,由于公司近期的买入套期保值操作,对冲了其传统对电解铜的卖出套保部位,从而加大公司电解铜在当前价格下跌趋势中的风险敞口,使公司面临较大的市场风险。
􀁺  我们下调公司盈利预测(见1013-1019  周报),08-10  年EPS  分别为1.43、1.32  和1.33  元,调低公司评级至增持。

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