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铁龙物流研究报告:中银国际-铁龙物流-600125-房地产业务增加了盈利的波动性-081022

股票名称: 铁龙物流 股票代码: 600125分享时间:2008-10-22 15:20:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李攀
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 同步大市
研报大小: 403 KB 分享者: le****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于8倍的铁龙物流房地产业务贡献(08年预期每股收益0.06人民币)和20  倍的主营业务贡献(08  年预期每股收益0.278  人民币),我们维持铁龙物流的目标价和同步大市评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
08  年前三季度盈利同比增长0.6%。铁龙物流公告08  年前三季度盈利同比增长0.6%至1.93  亿人民币,而收入同比下降9.7%至8.53  亿人民币。每10  股转增2  股之后,08  年前三季度每股收益同比下降22.1%。业绩低于我们的预期,因为房地产业务结算推迟。但是,公司特种集装箱业务与货运及临港物流业务收入增长与预期相符,利润率提升实际高于我们预期。整体来看,公司盈利(不包括房地产业务)与我们的预期基本相符。4  季度公司将结算大量房地产业务收入。
特种集装箱使用费费率上调将提升4  季度业绩。公司已收到铁道部关于集装箱使用费调整的通知。从8  月20  日起,特种集装箱使用费费率上调30%。集装箱使用费占公司特种集装箱业务收入的65%左右,余下35%收入来自于线下物流。我们预计,上调费率将使全年盈利提升6.4%左右,在之前的报告中我们相应调整了盈利预测,盈利提升将主要反映在4  季度业绩中。
房地产业务增加了盈利的波动性。08  年前三季度,公司的房地产项目只有2,920  万人民币的结算收入,预收款(主要是房地产结算前预付款)有3.37  亿人民币左右。公司的全年结算收入可能低于我们之前预期的5  亿人民币,但是,房地产业务盈利可能低于预期不会对公司的估值产生很大影响。我们稍后将调整房地产业务盈利预测。

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