3  季度业绩令人失望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年前三季度，中国会计准则下，华能国际录得26  亿人民币的巨额亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  季度，公司录得21.6  亿人民币亏损。作为独立发电板块中的领军企业，华能国际称，如果煤价保持在目前的高位，下季度亏损额将进一步扩大。虽然亏损并不出乎我们的意料，但亏损额超出了我们的预期(我们预计全年亏损12  亿人民币)。08  年前三季度，华能国际的经营收入、经营成本和财务成本分别同比上升了36.8%、68.8%和68.2%。我们将在今天下午的电话会议后获得更多详细信息。
我们对独立发电板块的乐观看法。在9  月26  日出版的独立发电板块深度报告中我们对A、H  股都给予了优于大市评级，并首推大唐国际。我们预计，08  年3  季度盈利将触底，此后随着燃料成本的回落和电价的上调，以及上市公司的收入获得持续增长，09  年起盈利将大幅回升。10  月10  日，我们又在日报中重申了上述观点，并认为财务成本的下降也将拉动盈利。此后，H  股独立发电企业的表现大大高于基准指数，特别是我们首推的大唐国际，而A  股的表现也优于指数，但幅度相对较小。
长期前景依然良好，但短期需谨慎！最近独立发电企业优于大市的表现加强了投资者对利润率回升的信心，并否定了需求大幅下降的预期，但这是我们一直反对的观点。虽然最近独立发电企业的基本面有所改善，但我们认为即将公布的3  季度业绩格外糟糕仍将引发抛售，这是归咎于对未来盈利前景的不确定性，特别是在其他板块的业绩相对优于独立发电板块的情况下。在目前短视的股市投资环境中，我们不得不从更加策略的角度分析。