三季报净利润同比增长200%以上:公司2008年三季报显示,今年1-9月份,公司实现营业总收入28.55亿元,同比增长41.47%;实现净利润3.41亿元,同比增长204.15%,按6.7亿股的新股本全面摊薄,每股收益为0.51元,其中三度单季营业收入和净利润同比增速分别为38.73%和99.51%,单季每股收益为0.24元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公告同时预测08年公司全年净利润同比增速为60%-70%,我们预计公司08年全年EPS约为0.89元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司三季报业绩维持高速增长主要由以下两点原因:
门店快速扩张和单店坪效提升是带动营业收入的快速增长:截至2008年9月30日,公司拥有各类店铺2641家,比去年同期增加635家,同比增长31.66%;其中直营店比去年同期增加130家,扩张速度明显加快。此外,05年以来,单店坪效每年保持15%-20%左右的增速。上述两个原因带动了营业收入同比增长41.47%,其中直营店和加盟店的营业收入同比分别增长36%和44%。
产品价格的提升和期间费用率的下降保证净利润的高速增长:随着公司品牌价值的提升,05年以来公司产品保持10%左右的提价幅度,对单件产品的成本控制日益加强,由此公司产品的综合毛利率由去年同期的35%提高到44%;同时通过加强管理,期间费用率由去年同期27%下降1个百分点到26%。上述两个因素使得三季报净利润同比增速在200%以上,维持05年以来的高增长。
09年销售前景依然看好,首次给予“增持-A”投资评级:从09年春季订货会的情况看,订货量同比增速在30%以上,超出公司预期;同时于今年推出的高端品牌“ME&CITY”订货会反馈及市场运营良好,09年将对公司业绩产生贡献。我们认为,尽管宏观经济整体放缓,公司09年的销售前景依然明朗,我们预计公司08-10年的营业收入仍将保持40%左右的快速增长,EPS分别为0.89元、1.24元和1.75元,对应的动态PE分别为27倍、19倍和14倍,鉴于A股市场整体估值水平依然面临系统性下移的风险,首次给予公司“增持-A”的投资评级,6个月目标价为27元,在企业整体盈利水平快速下降的背景下,建议投资者关注公司快速稳定的业绩增长在市场整体回升过程中的投资机会。