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海螺水泥研究报告:兴业证券-海螺水泥-600585-08三季报点评-081022

股票名称: 海螺水泥 股票代码: 600585分享时间:2008-10-22 13:13:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王金祥
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(下调)
研报大小: 136 KB 分享者: kev****cd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司业绩低于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度的业绩低于我们预期,主要是由于公司7  月中旬开始煤价出现快速拉升,煤价从中期的640  元/吨(含税)上涨到前三季度的720  元/吨(含税),从而导致公司三季度吨水泥盈利有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  吨水泥毛利盈利在三季度出现拐点。从前三季度的数据来看,公司前三季度综合毛利率为26.7%,同比下降了3.1  个百分点,但公司吨水泥毛利63.4  元,同比则提升1  元;但三季度单季度情况来看,公司三季度吨水泥毛利为63.0  元,同比下降了1.5  元,主要是水泥价格上涨无法完全覆盖成本上升致。根据我们的跟踪了解,公司7  月份的吨水泥毛利仍达68.5  元,由于8  月份煤炭价格在最高位运行,8  月份吨水泥毛利则下降到58.6  元。
􀁺  四季度旺季不旺,公司可能降价放量。08  年以来水泥企业生产成本持续上涨,公司与其他水泥企业一起协商控制价格,使得成本上涨得到较好的转嫁。进入旺季以来,由于市场需求相对低迷,华东有个别企业开始降价以清库存,我们预计公司也可能会为释放库存而牺牲盈利,公司四季度水泥及熟料的综合销量将从三季度2500  万吨左右上升到2800-2900  万吨左右,但公司今年销量将达不到我们前期的预测,我们将公司08-10  年的销量从前期预测的1.05  亿吨、1.25  亿吨、1.50  亿吨下调至0.99  亿吨、1.20  亿吨、1.40  亿吨。

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