引进新的战略投资者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】福耀玻璃宣布拟通过定向增发的方式引进
Goldman Sachs Capital Partners Fund 为新的境外战略投资者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据协
议规定，公司将向后者定向增发1.11 亿股，增发价格8 人民币，
较过去20 个交易日均价折价10%。此次募集资金的目的是偿还银
行贷款并补充公司流动资金。
增发的影响。今年三季报显示，福耀玻璃现有约12 亿人民币左右
的短期贷款和超过25 亿人民币的长期贷款；因此公司净负债率超
过130%，且06 年财务成本超过2 亿人民币。我们注意到通过定向
增发募集资金(约8.9 亿人民币)将主要用于偿还短期或长期银行贷
款。我们预计定向增发完成后公司净负债率将降至90%以下，同
时其财务成本将因此减少超过5,000 万人民币。
展望未来。我们认为国内市场可能处于加息的周期。因此，减少
贷款定会增强公司的财务状况和市场竞争力。我们预计，得益于
定向增发后公司贷款的减少以及运营资本的增加，公司目前在广
州和海南的项目的进度将会加快。总体而言，我们认为，如果定
向增发能在07 年1 月成功完成的话，公司07 年的每股收益被摊薄
的部分几乎很小。
估值。我们维持对福耀玻璃06 年盈利预测，并将07 年的每股收益
预测下调2%，但对08 年的每股收益预测不作调整。考虑到公司
在国内市场的领先地位，以及定向增发后财务风险的进一步减小，
我们认为公司目前的估值并不昂贵。基于16 倍07 年每股收益，我
们得出目标价格为11.84 元人民币。我们维持对该股优于大市的评
价。