三季报业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现营业收入147.14亿元，同比增长30.6%；实现净利润9.19亿元，同比下降26.9%，实现PS0.30元，同比下降30.2％，公司业绩低于我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  毛利率下降、投资收益亏损影响公司业绩。报告期内公司营业收入增长的主要原因是铜、黄金、硫酸产品价格同比上升，公司贵溪冶炼厂30万吨铜冶炼项目竣工，产量大幅增长所致；但是由于外购原料增多，公司报告期内成本提升48.2%，导致公司三季度毛利率降至近年来的最低，仅为10.71%，另外，三季度公司投资收益损失1.7亿元，影响公司业绩。
  下调09年铜预估价25％，公司09年盈利下滑20.6%。随着全球经济下滑，铜需求下降，铜价出现一轮下跌，国内铜价在08年10月短短20天下跌幅度达到40％，如果从6月份算起，累计下跌幅度达到60％，我们下调09年铜均价25％至42000元/吨，同时随着石油价格下跌，硫酸价格也会相应下跌，将会影响09年业绩，预计09年业绩下滑20.6%。
  公司未来3  年的矿产资源自给率有望逐步提升。公司目前资源自给率为25%，未来3  年公司铜精矿的增长主要来自于北方秘鲁铜矿Galeno  项目，如果项目按计划投产，未来2～3  年内可年产14  万吨左右的铜精矿，将会提升公司资源自给率和毛利率水平。