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劲嘉股份研究报告:申银万国-劲嘉股份-002191-需求受宏观影响甚微,内涵增长与外延扩张奠定业绩稳定增长-081022

股票名称: 劲嘉股份 股票代码: 002191分享时间:2008-10-22 10:46:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕琪,王华
研报出处: 申银万国 研报页数: 28 页 推荐评级: 买入
研报大小: 618 KB 分享者: cat****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  劲嘉股份是我国最大的烟标生产企业,中国印刷百强之首。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07年生产烟标232万大箱,占全国市场份额5.5%,到08年底市场占有率达7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司连续四年蝉联中国印刷百强企业首位,技术、品牌处于行业领先地位。
  类消费品,下游卷烟行业稳定增长,受宏观经济影响甚微。07年全国生产卷烟4283万大箱,同比增长5.9%,预计未来三年卷烟产销量增速2%-3%,其中中高档卷烟增长25%-30%。下游需求稳定使公司具有类消费品属性,业绩稳定增长使公司具有明显抗周期性。
  中国烟草大而不强,建立强势企业和品牌成为发展方向。中国卷烟产销量占据全球1/3强,在国民经济中占据重要地位,却缺乏具有国际竞争力的烟草企业。在国际烟草巨头的竞争压力下,中国烟草提出百牌号战略,组建省级中烟公司,逐步走上兼并整合之路。
  烟标行业伴随烟草行业进入整合时代。小型烟标企业失去客户面临整合,烟草集团下属三产烟标企业剥离走向市场竞争,大型烟草集团的成立需要规模更大、技术更好烟标企业为之匹配,烟标行业伴随烟草行业集中度提高而进入整合时代。以劲嘉、澳科为代表的行业龙头成为行业整合的主力。
  内涵增长和外延扩张奠定业绩稳步增长。预计未来三年公司产量复合增速17%,产量达到286、322、369万大箱。劲嘉产品以上中高档烟标为主将分享中高档卷烟25%增速。此外,公司未来外延式扩张值得期待。

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