公司业绩基本符合预期
今年1-9  月份，公司实现主营业务收入约32.4  亿元，同比增长43.8%；实现净利润约5.5  亿元，同比增长61.0%；实现基本每股收益0.54  元，其中扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.64  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若不考虑总计约-4,500  万元的非经常性损益，则公司业绩基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
毛利率保持在高位，销售略有萎缩
根据三季报，今年1-9  月，公司的综合毛利率达到35.2%（其中玻纤业务毛利率略高于综合毛利率），较去年同期提高2.0  个百分点。公司玻纤业务高毛利率的维持主要得益于公司优秀的成本控制能力。1-9  月份，公司共计销售玻纤产品约47  万吨，其中三季度销售玻纤产品约18  万吨，产品单价约6,800  元/吨（不含税）。目前玻纤产品价格依然维持在历史高位，但销售量略有萎缩，主要原因是受宏观调控影响，国内需求不振；同时三季度遇上欧洲长假致使国外销售无法放量。预计四季度的销售情况将好于三季度，全年的销售量约70  万吨左右。
短期内公司经营有一定压力。根据三季报，公司存货迅速上升。截止9  月底，公司的存货为5.8  亿元，较今年年初增加了3.2  亿元。目前公司产品存货量在6-7  万吨之间，处于偏高水平，但较历史最高存货水准仍有距离。公司产品存货较高一方面是因为国内需求不振，另一方面是因为公司在浙江桐乡与四川成都总计20  万吨的玻纤产能均在7  月份投产，投产初期由于生产尚不稳定产生了一部分自然库存。另外公司的应收账款亦增长较快。由于下游企业资金链紧张，公司对国内重要客户采取先发货、后收款的策略，致使公司的应收帐款在报告期末达到12.2  亿元，较今年年初增加了7.3  亿元，成为导致公司的经营活动产生的现金流净额为负的重要原因。因此我们认为，短期内公司经营存在一定压力，玻纤价格下行压力较大。