翘尾因素再成9月CPI下降主因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月CPI同比增长4.6，比上月下降0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于本月翘尾因素下降0.3个百分点，而CPI当月环比增速为0，因此翘尾因素再次成为CPI下降的主因。上个月我们曾预测9月CPI可能因季节因素会导致食品价格环比略有回升，但结果并非如此，9月食品价格环比微降0.3%。10月前两周商务部食品价格仍然持续微降，再加上当前经济的下滑趋势以及10月翘尾因素下降0.3个百分点，假定10月CPI环比出现微降情况下，我们预计10月CPI同比增长4.0-4.3。
　　大宗商品价格主导PPI见顶回落。受石油、农产品、钢铁、有色金属等价格大幅回落影响，9月份PPI同比增长9.1，比上月回落1个百分点，这验证了我们的观点，即8月将是PPI年内的高点。在次贷危机的严重影响下，世界经济大幅减缓，全球流动性猛烈收缩、美元出现阶段性走强，这些因素共同导致大宗商品价格出现暴跌，因此，我们预计10月PPI还将大幅回落至7.5%以内。事实证明，市场对PPI向CPI的传导预期并没有出现，我们根据历史数据也一直认为，PPI和CPI并不存在显著的因果关系。PPI和CPI剪刀差的收窄，有利于提高中下游企业的利润。大宗商品的回落，将为中国经济短暂回落提供难得的“保护垫”。
　　货币政策放松空间增大。全球经济放缓，美国可能降息刺激经济，而我国通货膨胀持续回落，这为国内货币政策的放松提供了更多空间。近期央行下调存贷利率和准备金率，再次确认货币政策正走向全面放松。央行相关报告和领导讲话中更多的提到经济增长和刺激内需，因此，我们预计货币政策将再次放松，预计央行将至少下调一次存贷利率和准备金率，并适度增加信贷额度