公司前三季度实现收入65.57亿元,同比增长23.96%;净利润1.19亿元,同比增长38.87%;其中7~9月份实现收入20亿,同比增长22.77%;净利润为3685.30万元,同比增长15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
随CPI回落,可比门店销售增速放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7~9月份,可比单店保持12.5~13.5%增速,与去年同期相比仍保持了较高的内生增长。上半年可比门店销售收入同比增速为16.39%;CPI7、8、9月份连续环比回落(三月分别为6.3、4.9、4.6),整个基础消费品的销售额增速均有所放缓。
我们认为,可比门店销售增速放缓是行业在CPI下行阶段逐步丧失超额收入的表现,从经营角度而言,公司仍保持了较快的可比增长。
快速有效展店扩张的政策为后期增速提供保证。第三季度里,公司加快了展店,新增7家仓储超市(武汉城区4家,湖北省内3家),以及12家便利超市。第三季度新开业的仓储超市与上半年数量一致,与07年同期相当(07年第三季度新开6家仓储超市)。快速有效的展店规划是保持稳健增长的基石,公司09年业绩增长有保障。
第三季度净利润增速低于市场预期,主要原因是所得税率大幅提高、投资收益减少。扣除投资收益影
响,利润总额增长59%,净利润增幅为29%左右;公司第三季度收入增长平稳而利润增长低于市场预期,主要原因有两个:
1、去年同期有420万投资收益,而今年7~9月份投资收益为-4万元;
2、由于公司自08年起不再享受合并纳税政策,新门店的亏损不再能够抵扣盈利门店的利润,导致当期实际税率由去年同期的13%增长到30%,直接导致净利增长低于预期。
若扣除投资收益对利润的影响,第三季度的利润总额在毛利率提升、费用率降低的形势下,依然保持了59%的高增长。
预计2008年全年业绩为0.30元,09年~10年分别为0.42元、0.50元。首次给予长期、短期均“推荐”的投资评级。