􀂄  8  月份以来，随着基本面、政策面和资金面的看好（具体可参考2008年4  季度债券投资策略季度报告——增配短期品种与资质优良企业债和短融），债市出现了一轮飙涨行情，其中中债长期债券指数在8月11  日-10  月10  日期间累计涨幅高达19.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，10  年期银行间固定利率国债、金融债和企业债（AAA）收益率分别回落151BP、165BP  和163BP，交易所国债和企业债也均回落137BP  和143BP  之多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）长期收益率回落幅度如此之大、间隔时间如此之短令所有研究员和交易员瞠目结舌。
􀂄  那么经过债券收益率经过本轮的下降之后，机构投资者的久期配置究竟应该是多长呢？通俗的说，究竟是继续配置长期品种还是配置短期品种。我们的答案表明对于交易型机构投资者来说，短期品种是优选，对于配制型机构来说，5-7  年期的品种是优选。具体说，如果未来央行降息空间在140  个基点以下，3  年期以下品种为首选；反之，3  年期以上（含3  年）品种为首选。根据我们对央行降息空间的预测，建议配置型机构的久期应为5-7  年，交易型机构应为3  年以下，介于二者之间的机构可采取哑铃型配置。对于4  季度的投资策略，我们建议交易型机构以短期品种为主，配置型可酌情考虑。