1、债券市场表现综述
国债现券市场上周总体上是呈现了高位震荡调整的态势，到上周五收盘时上证国债指数是报在118.31点，仅比前周收盘略有上扬，成交量继续保持在高位；企业债市场上周总体上行情是出现震荡盘整态势，到上周五收盘时上证企债指数是报在130.57点，也比前周收盘略有上升，而成交量是有所萎缩；转债市场上周总体上是呈现小幅回调走势，在短期内抛压较重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、债券市场影响因素分析
债券市场上周开始出现滞涨调整的原因主要有二个方面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
首先，从宏观经济面上来分析。尽管CPI  已连续数月出现了下调，但通胀未来仍然有可能有反复，未来政府也许会开展理顺资源价格政策，其中水价、电价、成品油等都具有上调可能性，而这部分资源价格的调整将影响到通货膨胀预期，进而对市场心理产生一定影响。另外，前期受降息和下调准备金率刺激，债券市场已出现持续大幅度上涨，对利好因素有过度反应可能。目前市场估计明年国内通胀率仍将维持在4.5%左右水平，而按上周末收盘价来算10年国债和20年国债收益率水平仅为3.68%及4.05%，与通胀水平并不匹配，再和当前基准利率以及存款准备金率比较，也可能看出市场收益率水平已提前透支了今后降息及数次存款准备金率下调预期。虽然市场对于利率已进入下行通道判断基本没有异议，但对于市场最大的投资机构银行来说，收益率与资金成本匹配依然是必须考虑的问题，如果市场利率与基准利率偏差太大，则适度回调必然会出现。正是由于前期债市猛涨已大幅透支了未来，因此使得债券市场在上周是出现震荡调整的格局。
其次，从资金面上来看。目前债市资金面也已出现了紧缩的迹象。主要是市场逐渐有热钱流出迹象，加上货币流通速度不断下降，M2增速继续下行，而M1下降速度则显得更快，M1与M2剪刀差进一步拉大，反映出金融体系货币创造速度放慢，实体经济需求在明显放缓。此外，上周二央行例行发行一年期央票，但央行并没有用价格招标方式，而是采用了数量招标的方式，明确给出收益率为3.70%，这在一定程度上，是债市近期的疯狂倒逼了央行，央行希望暂时控制市场的投机气氛，并进而控制超速调整的债券价格，当然也是维持利率稳定举措。所以，以前是债券市场收益率跟随央票走，而这次是债市倒逼了央票收益率调整。总体来看，正是由于受到当前债市收益率过低及短期内资金面偏紧的双重不利因素影响，所以才使得债市上周整体上是呈现了一个震荡调整的局面。
二、本周债券市场展望
展望后市，我们认为，尽管债市在基本面上仍保持良好，债市中长期前景较为乐观。不过由于前期持续大幅上扬，使得目前债市收益率水平已提前预支了未来数次的降息预期，因此在短期内债券市场步入高位调整可能性较大。估计本周债市仍将会以震荡调整态势为主。在操作策略上，建议投资者当前应保持适度谨慎，但仍对一些收益率较高及信用等级较高的公司债加以适当关注。