􀁺  GDP  首次低于潜在增长率，经济硬着陆风险加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据1-3  季度累计数据推算，3季度GDP  增长率只有9％，增速比2  季度回落1.1  个百分点，明显低于市场和我们的预测（分别为9.5％和9.7％）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至此，中国经济在去年2  季度达到高点以来已经连续第6  个季度回落，并创下2003  年非典以来中国经济增长率的新低。由于中国经济增长率已经开始低于9.8％的潜在增长率水平，这表明经济硬着陆的风险明显加大。
􀁺  GDP  增速回落主要和二三产业增速回落有关。由于中国主要按照生产法核算GDP，GDP  增速的变化能从三次产业的变化中得到充分的解释。从国家统计局公布的三次产业增长率数字看，3  季度GDP  增长率的加速下滑主要和二、三产业尤其是第二产业增速的大幅度回落有关。1-3  季度第二产业、第三产业增长率分别为10.5％、10.3％，增速分别比上半年回落0.8  和0.2  个百分点。1-3  季度工业增加值增长15.2％，增速比上半年回落1.1  个百分点。折算为当季数据的话，3  季度工业增加值增长12.9％，增速比2  季度回落3  个百分点。
􀁺  从三大需求情况看，经济形势要好于9％的GDP  数据。3  季度城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、出口分别增长28.8％、23.2％、23％，增速分别比2  季度加快1.6、1  和0.6  个百分点。显然这样的需求数据并不象9％的GDP  数据看起来那么差。究其原因，也许来自两个方面。一是需求数据是名义数据，GDP  是实际数据，二者的差异反映了价格因素的干扰。但是从剔除价格因素之后的数据看，3  季度投资增长14.5％，增速仍然比2  季度高0.3  个百分点；3  季度社会消费品零售总额增长16.4％，增速也比2  季度高2.8  个百分点。尽管净出口增速仍然在下跌，但跌幅已经比2  季度明显缩小。剔除价格因素之后实际需求增速也是在加快，显然价格因素并不能解释三大需求加快而GDP  增速放慢的矛盾。这样原因可能跟二者的统计口径差别有关。即GDP  代表的是所有经济体的经济活动，而月度公布的固定资产投资、社会消费品零售总额等数据反映的是规模以上数据。在经济景气下滑的过程中，规模以上企业受影响要小于中小企业，因此规模以上需求数据要明显好于全部企业，导致GDP  和固定资产投资、社会消费品零售总额的差异。