进一步下调盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,经济风暴席卷全球。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其影响已经从我们先前预期的美国和欧洲逐步蔓延至世界上其他国家,数家银行相继垮台。此外,高油价继续对集装箱运输企业的盈利造成巨大压力。因此,我们下调了东方海外国际的盈利预测。我们将08年和09年的盈利预测分别从3.523亿美元和2.541亿美元下调34.6%和79.5%至2.305亿美元和5,200万美元,以反映我们调低的单位收入和运量预测。在我们看来,包括东方海外在内的集装箱运输企业未来的经营环境将更加艰难。我们将该股目标价格从23.10港币下调至14.90港币。虽然当前该股股价略低于我们的目标价格,但是我们仍对其维持落后大市评级,这是因为我们相信经济从当前的局面中复苏还需要很长的一段时间。因此,短期内市场消费仍将处于压力之下,集装箱海运市场期待复苏不太现实。
08年1-9月数据表明经营环境暗淡。东方海外公告08年3季度货运量同比增长5.9%至128万标箱,08年1-9月累计货运量同比增长8.2%至369万标箱;3季度收入同比增长15.6%至16.4亿美元,1-9月累计收入同比增长21.3%至45.5亿美元。3季度单位标箱的平均收入同比增长9.2%,1-9月同比增长12.1%。我们认为,实际情况并不像业绩所反映的那样乐观。太平洋航线的货运量分别同比下滑5.8%,亚洲/欧洲航线的单位标箱收入同比下滑6.5%。我们认为这主要是由美国的消费降低和美国及欧洲经济前景悲观所致。
全球经济危机为贸易前景蒙上阴影。在当前不景气的经济环境下,主要贸易航线的贸易增长将受到较大影响,因此集装箱运输企业将面临更加严峻的下行风险。08年太平洋航线运送美国货物量持续减少,随着美国经济的持续衰退,预计这一趋势将维持下去。为了弥补成本高企而进行的费率上调目前依然面临较大的压力,因此即使浮动燃油附加费能够抵消一定的成本上升,但是盈利水平仍将不可避免地有所下滑