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中信银行研究报告:海通证券-中信银行-601998-业绩增长基本符合预期-081020

股票名称: 中信银行 股票代码: 601998分享时间:2008-10-20 12:57:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范坤祥
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 159 KB 分享者: loc****101 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  中信银行3  季度业绩基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中信银行2008  年前3  季度业绩同比增长130%以上,我们预测的净利润同比增速为138.9%,环比小幅负增长-2.5%,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  预计中信银行3  季度净利息收入依然较快增长,息差略有收窄,非息收入增长平稳。中信3  季度盈利资产规模预计依然保持较快增长,虽然息差水平略有收窄,但净利息收入环比仍有明显的增长。公司手续费收入有一定的持续性,降息推动债券投资收益率下滑在当期形成投资收益和公允价值变动收益,因此我们认为公司的非息收入仍保持稳定的增长态势。
􀁺  3  季度费用收入比较上半年基本平稳。由于网点和人员的快速扩张,加上业务转型推动,中信银行员工费用在今年上半年出现了大幅增加。我们认为进入3  季度公司的费用支出仍有平稳的增长,费用收入比基本稳定,对2008  年的业绩有小幅负面影响。而2009  年之后伴随收入增速的下滑,中信银行员工费用的快速增长期即将过去。
􀁺  资产质量应有改善,拨备支出有所增加。中信银行上半年的不良余额和逾期余额都有上升,主要是由于地震影响和个人不良余额的增加,而不良率保持稳定主要归功于贷款规模的增加。我们判断公司3  季度资产质量应有所改善,拨备覆盖率维持在115%左右。但我们估计伴随着地震相关不良贷款的逐步处置,公司3  季度的拨备支出应有增加,预计前3  个季度的信贷成本增加至0.7%左右,较上半年提高了20  个基点,因此基本抵消了净利息收入增长的正面影响,使得3  季度利润环比增速不高。
􀁺  中信国金私有化完成有助于提升公司长期竞争力,但短期对业绩影响有限。中信集团完成了对中信国金的私有化,更好地整合了集团内部金融资源;BBVA  也获得了中信国金转让的中信银行股权,公司未来可望获得战略投资者的更多帮助,这些都对中信银行长期发展有利。市场中传言的中信国金注入中信银行,估计相关方案至少要到明年才能揭晓,即便如此,由于两者规模差距明显,对中信银行短期业绩影响比较有限。

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