阶段2何为阶段2
        阶段1是复苏的初期阶段：经济形势好转的情况下，股市和收益率曲线升高，但曲线短端仍受控，因为央行并未做出反应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这个阶段的特点是股市与长期收益率高度相关，但曲线变陡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为现在进入了阶段2，央行开始实施退出策略。因此短期利率开始攀升，收益率曲线开始变平。我们认为这对资产价格走势有非常重要的意义。  资本开支是关键  
        我们的经济团队对美国资本开支的看法更具建设性。这是我们观点的一个关键要素。确实，我们发现收益率曲线短端更受资本开支、而非GDP影响。因此，资本开支的增长伴随着曲线的变平。周期的第二阶段也伴随着不同的股票定价格局，尤其在板块层面。这里，资本开支也是一个主要推手（见下文）。  为何短期收益率的变化如何重要？  
        我们发现，对于两个市场，短期收益率的变化要比长期收益率的变化重要得多。其一，汇市的反应往往更强；因此联邦基金利率预期及短期收益率的变化会影响美元。其二，短期收益率的变化会给货币市场带来波动性；我们发现货币市场的波动率往往会连累其他市场的波动率，尤其是股市。  在阶段2，股市会否续涨？  
        答案是肯定的，不过还有"但是"。之所以是肯定的，是因为历史显示，自二战以来美联储的11轮加息周期中，平均看，在首次加息后的第一年股市上涨了9.5%，11轮加息周期中股市有9次上涨，只有两次下跌（情况非常特殊）。还有"但是"是因为收益率曲线从变陡到变平，通常也伴随着大规模的板块轮动。我们发现阶段2中的"赢家"仍与资本开支周期有关：金融、电信、工业及（令我们意外的）公用事业板块。