乐观预期发酵带动白酒反弹进入后半段，3月下旬或面临考验。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白酒板块2月在茅台洋河领涨下获得明显超额收益，茅台的13年业绩、春节销售、1季度整体销售形势都持续好于预期，推动股价业绩和估值修正，这符合我们之前预期会走向乐观并发酵，带动行业整体反弹的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为板块3月份仍将反弹，不过我们近期对渠道的调研反映行业除茅台外整体形势仍不乐观，随后续糖酒会反馈、季报公布，淡季开始，板块表现仍会面临考验。
        我们再次深度研究了白酒的两轮周期，结论更为清晰。本文再次简洁对比了白酒的2轮大周期及行业需求变化，我们预计价格调整最快结束，12年泡沫破灭，13年剧烈波动，14年修整稳固。但行业调整还要延续，高档被需求挤出，中低档被竞争挤出，导致行业销量收入利润继续下滑，各价位段品牌不断集中。祸兮福之所倚，价格泡沫让茅台的国酒地位深入人心，茅台在调整风浪中保持稳健扩张具备条件。其他企业则进入淘汰赛，渠道创新或催生下一轮周期黑马，落后者则进入被并购行列。
        大众品表现低迷，但吸引力不断加大，成本问题已不足为虑。2月份大众品龙头表现依旧低迷，乳业、肉类、调味品都有不同程度下跌，我们认为板块估值吸引力正在持续加强。近期原奶价格开始回落，猪价持续低迷，成本低位而需求持续升级，基本面表现上佳而股价不断下跌，我们认为1季报业绩展望将是扭转这种背离的催化剂，全年看收益空间非常明确，再担忧伊利双汇的成本问题已完全没有必要。
        建议投资者紧密关注，加买伊利股份、双汇发展，买入光明乳业、中炬高新。我们认为Q1和Q3是伊利业绩最靓丽的季度，Q1的收入增速预计在13%左右，其中液奶增速13%，高端金典保持50%以上增速，儿童奶和优酸乳等增速较去年加快，奶粉增速达到20%以上，高端产品金领冠可望达到50%以上，而同期净利率基数为4.2%，我们认为收入增速以外，净利率有望提升1.5个百分点，由此净利润增速应该到40%以上。而去年3季度，收入增速和毛利率都处于低基数，今年两者将全部恢复，带来净利润提升幅度可能更大。我们预计因为成本较低及销售网络拓展自去年下半年持续加快，双汇也将推出靓丽1季报，对双汇股价形成刺激，而万洲国际后续香港IPO也是催化剂所在。同时，我们认为前期估值过高的光明、中炬近期也有明显调整，买入的安全边际正在加强。