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中电环保研究报告:信达证券-中电环保-300172-受益于污泥干化焚烧业务快速增长-140307

股票名称: 中电环保 股票代码: 300172分享时间:2014-03-07 14:41:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 左志方,韦玮
研报出处: 信达证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,027 KB 分享者: aas****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司所处工业污水处理和市政污泥处理领域预计将快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着我国经济的持续稳定增长,  工业用水和废水排放量呈上升趋势,水资源紧缺和水环境污染问题日趋严峻,后续《水污染防治行动计划》推出将会进一步提高工业污水治理投资。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国污泥土地填埋占63.0%,干化焚烧仅占1.8%,而日本干化焚烧则占到污泥处置总量的60%,由于我国污泥富含重金属,随着土地污染问题严重,未来污泥处置趋势必将是干化焚烧,污泥干化焚烧有望呈现快速增长。
        主业平稳增长,新业务增速有望加快。公司主要有三块业务,一是工业给水处理,主要集中于电力行业,占到目前收入和利润的60%,由于公司于核电给水领域市场占有率高达44%,后续核电新建项目放开,该业务仍有增长空间;二是工业废水处理及中水回用,公司正由传统优势的电力行业不断向外延伸至煤化工等其他领域,过去3  年,收入复合增速34%,后续高速增长仍有望延续;三是近年涉足的市政污水处理、市政污泥处理及小型锅炉尾气脱硫、脱硝及除尘领域,我们预计公司污泥业务商业模式即将成熟,2014  年有望走出南京,实现异地扩张,从而带来爆发式增长。
        盈利预测和投资评级:基于目前订单,我们预计公司13-15  年营业收入增长48.51%、23.16%  和20.00%,归属母公司净利润增长20.99%、28.81%和17.39%,对应EPS  分别为0.53  元、0.69  元和0.81  元,公司传统业务平稳增长,新业务有望增速加快,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
        风险因素:公司项目订单量低于预期;  公司水处理项目出现质量问题;大非解禁对市场冲击。
        

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