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武汉中百研究报告:东方证券-武汉中百-000759-一丝慰藉-081020

股票名称: 武汉中百 股票代码: 000759分享时间:2008-10-20 12:01:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭洋
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 313 KB 分享者: jef****008 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  收入增长基本符合预期:相对于2007  年3  季报38.40%、2008  年上半年24.49%的同比增速,虽然本次三季报22.77%的增速略有放缓,但考虑到下半年已明显回落的CPI  指数,  我们认为3  季度的增速合乎预期,1-9月份的收入分布也基本支持我们维持全年90.60  亿元营业总收入的预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相对于其它增速出现较明显下滑的连锁零售企业而言,我们相信武汉中百能够保持较合理增速的主要原因在于稳健的开店速度,前三季度净增仓储超市5  家,如果四季度能够维持净增3-4  家的速度,考虑到开业期间较大的促销力度、旺季因素以及去年同期16.7  亿元较低的收入基数,我们预计四季度同比增长应能够出现较明显的回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  毛利率相比上半年有所上升但未至去年水平:7-9  月公司实现毛利率15.83%,相比上半年的15.71%略有上升;但1-9  月合计,主营毛利率则为15.74%,同比2007  年同期的17.28%出现较明显的下滑。我们认为上半年较高的CPI  使得消费者挤压毛利率较高的非食品类商品消费应是主要原因之一。目前虽CPI  有回落,但创新低的消费者信心指数和缩水的可支配收入使得未来一段时间内消费者支出进一步向必须品集中成为常态,超市企业也需要更多地促销来维持收入的增长,因而我们认为未来几个季度毛利率的下降会是一个行业企业需要共同面对的问题。
􀁺  当季费用率明显降低但1-9  月基本与去年同期持平:主要得益于规模扩张带来的销售费用率降低,3  季度公司的期间费用率同比下降了0.99%至14.61%;但是1-9  月合计,期间费用率为14.69%,与去年同期及去年全年全年相差在0.03%之内。考虑到租金和人力成本的快速增长,显示公司成本控制得力。

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